9月4日，第三屆中小投資者服務(wù)論壇通過線上“云論壇”形式召開。本次論壇由中小投資者服務(wù)中心和中國期貨業(yè)協(xié)會共同主辦，證監(jiān)會、全國人大、最高檢等部門共同探討“落實證券法實施、促進投資者保護”話題，攜手推進資本市場投資者教育保護工作。

　　在會上，中期協(xié)會長洪磊表示，新《證券法》的思想內(nèi)核和制度創(chuàng)新，對期貨及衍生品市場的頂層設(shè)計有積極借鑒作用。隨著新《證券法》的頒布，《期貨法》的制定也加快了進程。我國的期貨市場和證券市場有相似性，投資者都是以“散戶”為主，特點是投機性強、專業(yè)性、成熟度和風險管理能力弱，需要更審慎全面的法律保護措施。新《證券法》中許多關(guān)于投資者保護的成熟經(jīng)驗就可以直接借鑒到《期貨法》立法中。以下為洪磊發(fā)言全文：

　　尊敬的各位領(lǐng)導，女士們、先生們：

　　很高興通過互聯(lián)網(wǎng)與各位同仁見面，共同探討“落實證券法實施、促進投資者保護”的話題，繼續(xù)推進資本市場投資者教育保護工作。在此，我謹代表中國期貨業(yè)協(xié)會熱烈祝賀第三屆中小投資者服務(wù)論壇順利召開，對本次論壇的組織和支持單位表示誠摯感謝！

　　開年以來，面對新冠肺炎疫情肆虐、國際間貿(mào)易投資受阻、金融市場波動劇烈等多重考驗，我國資本市場保持了正常開市和平穩(wěn)運行，市場治理能力不斷提高，投資環(huán)境充滿活力，投資者的信心和活躍度都有增強。黨的十九大明確提出“必須堅持以人民為中心的發(fā)展思想”，保護投資者合法權(quán)益正是人民性的體現(xiàn)。易主席曾在公開講話中強調(diào)：“投資者是資本市場發(fā)展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是資本市場踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現(xiàn)，也是證券監(jiān)管部門的根本監(jiān)管使命”。因此，保護好投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，是資本市場的出發(fā)點和落腳點，也是監(jiān)管和自律工作的出發(fā)點和落腳點，做好這項工作就是要建立以信義義務(wù)為核心的法治環(huán)境。

　　信義義務(wù)是資本市場法治化進程中不可或缺的要素，是金融機構(gòu)忠實于投資者利益、恪盡勤勉與服務(wù)責任的必然要求。目前，我國直接融資和間接融資的不平衡格局正在改變，同時帶來了風險承擔逐步由機構(gòu)向由投資者的轉(zhuǎn)變。投資者將財產(chǎn)的處置權(quán)托付于管理人，這是一種高度的信任，這就要求受托人必須嚴格履行信義義務(wù)。信義義務(wù)的行為標準比合同義務(wù)要求更為嚴格，需要通過立法、行政和自律規(guī)則來確立。從“九民紀要”到新《證券法》頒布，法治建設(shè)不斷強化，并細化到公司治理和內(nèi)控等具體落實環(huán)節(jié)中。規(guī)則嚴密，標準明確，執(zhí)行嚴格，將成為投資者保護的重要保障。下面，我結(jié)合對新《證券法》投資者保護制度設(shè)計的理解，以及期貨及衍生品行業(yè)加強投資者保護工作的思考，談幾點認識：

　　一、新《證券法》的出臺，推進了證券市場的市場化法治化改革，構(gòu)建了更為嚴密的投資者保護體系

　　今年是我國資本市場建立30周年，也是新《證券法》實施元年。新《證券法》體現(xiàn)了多年以來證券市場在改革發(fā)展、監(jiān)管執(zhí)法和風險防控等方面的實踐經(jīng)驗，為我們保護投資者權(quán)益提供了重要啟示：

　　一是明確機構(gòu)的信義義務(wù)和舉證責任。新《證券法》對普通投資者和專業(yè)投資者做出不同的權(quán)益保護安排，實現(xiàn)與投資者適當性管理的相互匹配；證券經(jīng)營機構(gòu)在與普通投資者發(fā)生糾紛時需要“自證清白”。二是創(chuàng)新探索出的證券民事訴訟制度，強化了投資者維權(quán)的話語權(quán)和主動權(quán)，落實了對資本市場違法犯罪行為的“零容忍”，有效震懾了財務(wù)造假、披露不實等危害市場的行為。三是提高違法違規(guī)成本、加大懲處力度，從源頭切斷了損害投資者權(quán)益和資本市場的動機。這些制度安排有利于加大違規(guī)機構(gòu)的法律責任，迫使機構(gòu)遵守誠實守信、勤勉盡責的基本準則，也就是對融資主體和中介機構(gòu)的信義義務(wù)提出了更高、更明確的要求，這對于增強投資者保護、提升投資者信心、完善整個資本市場信用環(huán)境具有極大促進作用。

　　二、新《證券法》的思想內(nèi)核和制度創(chuàng)新，對期貨及衍生品市場的頂層設(shè)計有積極借鑒作用

　　隨著新《證券法》的頒布，《期貨法》的制定也加快了進程。我國的期貨市場和證券市場有相似性，投資者都是以“散戶”為主，特點是投機性強、專業(yè)性、成熟度和風險管理能力弱，需要更審慎全面的法律保護措施。新《證券法》中許多關(guān)于投資者保護的成熟經(jīng)驗就可以直接借鑒到《期貨法》立法中，具體有以下幾點：

　　一是在立法中確立全面的投資者保護和教育體系，明確法律主體責任，從市場參與、經(jīng)營、自律和監(jiān)管等多個角度，全方位保障維護投資者權(quán)益舉措的落地。二是分類保護投資者，降低投資者維權(quán)成本。“舉證責任倒置”“集體訴訟”等原則為期貨及衍生品市場解決“舉證繁”“維權(quán)難”等問題提供了借鑒。三是強化機構(gòu)全面的主體責任和誠信義務(wù)，讓投資者適當性管理更加充分。期貨及衍生品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、不易于理解，期貨經(jīng)營機構(gòu)更應(yīng)當充分了解投資者的需求、充分揭示投資風險，并向合適的投資者提供相匹配的衍生品或服務(wù)。四是落實自律組織的責任，規(guī)范自律組織建設(shè)。新《證券法》對證券行業(yè)自律組織的功能職責做出了更詳細的規(guī)定，這也督促我們要將法治建設(shè)內(nèi)化到協(xié)會的工作中。既要進一步規(guī)范組織內(nèi)部職能，又要在自律、服務(wù)、傳導中自覺落實法律要求，形成內(nèi)外一體遵紀守法的良好生態(tài)。

　　三、以保護投資者為出發(fā)點，大力推進我國期貨及衍生品市場發(fā)展，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力

　　根據(jù)海外成熟市場的經(jīng)驗，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的發(fā)展會經(jīng)歷三個階段，第一階段：當經(jīng)濟發(fā)展處于工業(yè)化階段，銀行在金融體系中會發(fā)揮著絕對主導作用，它能有效地將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，具有集中力量辦大事的優(yōu)勢，滿足大規(guī)模投資需要。第二階段：當大規(guī)模工業(yè)化過程完成，經(jīng)濟發(fā)展更多依靠創(chuàng)新和細分市場過程中，資本市場在資源配置中將發(fā)揮決定性作用，風險承擔者開始由機構(gòu)轉(zhuǎn)向投資者，以基金為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)登上歷史舞臺。第三階段：隨著資本市場機構(gòu)化進程進一步加快，市場博弈由散戶主導逐步轉(zhuǎn)向機構(gòu)主導，這就對資產(chǎn)配置、產(chǎn)品定價和流動性提出了更高要求，復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計、深度參與衍生品市場就成為中介機構(gòu)更好服務(wù)投資者的必然選擇。這一階段，期貨及衍生品市場將發(fā)揮更大功能作用。我國金融市場的發(fā)展，已經(jīng)開始由第一階段轉(zhuǎn)向第二階段，向第三階段邁進的趨勢也初步顯現(xiàn)。從今年的疫情防控及經(jīng)濟復(fù)蘇可以看出，企業(yè)避險需求上升，更多企業(yè)運用合作套保管理經(jīng)營風險，機構(gòu)及投資者參與期貨及衍生品市場的需求前所未有提升。

　　面對這種趨勢，協(xié)會作為自律管理的重要力量，應(yīng)當承擔更多責任、發(fā)揮更大的作用。具體可以開展三方面工作：

　　一是搭建行業(yè)信用評價體系，弘揚行業(yè)信義文化。早年期貨市場的發(fā)展條件不足、監(jiān)管缺失、爆發(fā)了很多問題，行業(yè)規(guī)范和信用較差。當前，期貨市場要改變形象、更好地發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，首先要加強信用建設(shè)。協(xié)會可以發(fā)揮貼近行業(yè)和會員這個優(yōu)勢，向行業(yè)提供信用服務(wù)，從合規(guī)性、穩(wěn)定性、專業(yè)性和信息披露等四個維度記錄機構(gòu)信用情況，以出具信用報告的形式替會員機構(gòu)背書、給其增信，進而提升行業(yè)與協(xié)會的公信力和影響力。

　　二是優(yōu)化協(xié)會信息化管理服務(wù)水平，打造一站式　“網(wǎng)上協(xié)會”。信息透明度是衡量一個行業(yè)健康發(fā)展的重要標尺。協(xié)會今年開展的作風問題專項整治工作，就將完善網(wǎng)站建設(shè)、增強行業(yè)信息透明度、提升會員服務(wù)質(zhì)量作為作風整治重點任務(wù)之一。目標是打造行業(yè)擁護、市場歡迎、監(jiān)管信賴、社會公信的行業(yè)協(xié)會。通過網(wǎng)站升級改造，方便會員機構(gòu)辦事，方便投資者查找到各類信息，包括機構(gòu)及從業(yè)人員信息及誠信數(shù)據(jù)，產(chǎn)品信息、行業(yè)數(shù)據(jù)及研究報告，政策法規(guī)及自律規(guī)則、投訴接待及咨詢解答、糾紛調(diào)解等。這將是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，加強投資者教育和保護工作的創(chuàng)新，也是提升自律管理工作效率的必要之舉。

　　三是加強機構(gòu)及從業(yè)人員自律管理，維護行業(yè)良好發(fā)展秩序。協(xié)會的權(quán)力來自會員的讓渡，自律管理的最大優(yōu)勢是制定規(guī)則流程相對簡便，執(zhí)行規(guī)則成本低。協(xié)會2017年底發(fā)布了《期貨經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引》，近幾年開展了大量投資者適當性培訓工作，并通過現(xiàn)場檢查督促期貨經(jīng)營機構(gòu)執(zhí)行落實，取得了積極效果。下一步，隨著品種更新和投資者的多元化發(fā)展，協(xié)會將在自律管理手段上進一步強化，明確現(xiàn)場檢查、違規(guī)處理、投訴調(diào)解等工作流程，提高自律執(zhí)紀的效率。大力開展行業(yè)宣傳、傳播正確投資理念，促進行業(yè)合規(guī)及廉潔文化建設(shè)。大力加強居間人、服務(wù)商等期貨服務(wù)機構(gòu)自律管理，維護行業(yè)秩序。目前協(xié)會已經(jīng)完成了《居間人管理規(guī)則》起草，正在征求行業(yè)意見，力爭明年初實施。

　　朋友們！做好投資者保護工作需要多方合力、多措并舉。中國期貨業(yè)協(xié)會將緊緊圍繞證監(jiān)會關(guān)于資本市場保護投資者工作的核心要求，順應(yīng)新形勢下期貨及衍生品行業(yè)的快速發(fā)展需要，以建設(shè)行業(yè)信用體系、強化機構(gòu)信義義務(wù)為重點，扎扎實實做好期貨行業(yè)自律和投資者教育保護工作，建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。（經(jīng)濟日報記者 �；荽�）