中國國際收支延續(xù)自主平衡格局

　　經(jīng)常賬戶保持合理順差格局，來華各類投資企穩(wěn)向好——

　　中國國際收支延續(xù)自主平衡格局

　　作為一國對外經(jīng)濟活動的綜合反映，國際收支是宏觀經(jīng)濟的重要指標。近年來，隨著中國持續(xù)推進高水平對外開放，國際收支交易規(guī)模逐步擴大，交易類型日益豐富，國際收支平衡狀況受到越來越多關(guān)注。

　　9月30日，國家外匯管理局對外發(fā)布《2024年上半年中國國際收支報告》（以下簡稱《報告》）。當(dāng)前國際收支有何特點？未來跨境資本流動形勢怎樣？外匯管理部門還將從哪些方面發(fā)力？記者采訪了國家外匯局和相關(guān)專家。

　　經(jīng)常賬戶順差連續(xù)多年處于合理均衡區(qū)間

　　——自2011年以來，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模與GDP之比始終保持在3%以下；經(jīng)常賬戶順差與非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差自主平衡，儲備資產(chǎn)保持穩(wěn)定

　　分析一國國際收支情況，有2個基本問題需解答。

　　其一，什么是國際收支？

　　國家外匯局國際收支分析小組介紹，國際收支是對我國居民與非居民之間發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的記錄，主要分為經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶2個大類。其中，經(jīng)常賬戶包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資收益等初次收入、轉(zhuǎn)移支付等二次收入；資本和金融賬戶包括直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲備資產(chǎn)。

　　其二，如何評價國際收支平衡狀況？

　　“國際收支平衡，也稱對外經(jīng)濟平衡，是宏觀經(jīng)濟四大目標之一。其中，經(jīng)常賬戶與實體經(jīng)濟層面交易緊密相連，其平衡狀況是國際上比較常用的標準�！闭猩套C券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒對記者分析，這一評價標準主要根據(jù)經(jīng)常賬戶差額與GDP之比是否在合理區(qū)間來判斷，當(dāng)占比低于某個臨界值，一般可以認為國際收支是平衡的。

　　市場研究顯示，歷史上新興經(jīng)濟體發(fā)生國際收支危機的一個關(guān)鍵預(yù)警指標是，經(jīng)常賬戶逆差與GDP之比持續(xù)超過4%，這意味著長期依賴外部融資，一旦資本流入枯竭或逆轉(zhuǎn)，就容易發(fā)生本幣貶值、債務(wù)危機等。理論界對于經(jīng)常賬戶順差多少為宜沒有統(tǒng)一標準，有些國家曾在國際會議上提議將經(jīng)常賬戶差額控制在GDP的4%以內(nèi)。

　　對于一些國家尤其是新興經(jīng)濟體來說，國際收支總體平衡狀況也被視為一個評價標準。具體看，就是將國際收支總差額，即經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶（不含儲備資產(chǎn)）所構(gòu)成的總差額，用于衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。國際收支總差額長期順差或逆差，對應(yīng)儲備資產(chǎn)持續(xù)上升或下降，說明國際收支總體平衡狀況有待改善。

　　當(dāng)前，中國國際收支處于什么狀態(tài)？

　　看短期，上半年，中國經(jīng)常賬戶順差937億美元，與同期GDP之比為1.1%，繼續(xù)處于合理均衡區(qū)間；非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差1272億美元，儲備資產(chǎn)保持基本穩(wěn)定。

　　看長期，中國已連續(xù)多年成為經(jīng)常賬戶順差國，自2011年以來，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模與GDP之比始終保持在3%以下。中國國際收支逐步形成自主平衡格局，主要表現(xiàn)為經(jīng)常賬戶順差與非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差自主平衡，儲備資產(chǎn)變動則趨平穩(wěn)。2023年，中國經(jīng)常賬戶順差2530億美元，非儲備性質(zhì)的金融賬戶逆差2099億美元。

　　國家外匯局國際收支分析小組表示，近年來，在市場調(diào)節(jié)機制下，我國對外貿(mào)易順差以及吸收外部融資帶來的資金，主要由企業(yè)、銀行開展對外投資運用，投資主體和投資類型更加多元化，進一步提升了境內(nèi)主體資源配置效率和對外資產(chǎn)負債匹配度，有效促進國際收支結(jié)構(gòu)優(yōu)化和自主平衡。

　　貨物和服務(wù)貿(mào)易均有新亮點

　　——貨物貿(mào)易出口動能增強，進口需求穩(wěn)步擴大，貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式蓬勃發(fā)展；上半年，服務(wù)貿(mào)易進出口總額4789億美元，同比增長12%

　　國際收支保持基本平衡，各主要項目有哪些特點？

　　“今年以來，經(jīng)常賬戶保持合理順差格局，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定國際收支的基本盤作用�！敝x亞軒說，在中國經(jīng)常賬戶中，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易是兩個大頭，二者差額有明顯不同，其中貨物貿(mào)易保持持續(xù)穩(wěn)定順差，服務(wù)貿(mào)易近些年整體表現(xiàn)為逆差。

　　《報告》公布的數(shù)據(jù)顯示，按國際收支統(tǒng)計口徑，2024年上半年，中國貨物貿(mào)易出口15796億美元，同比增長3%；進口12912億美元，增長4%；貿(mào)易順差2884億美元，增長1%。

　　國家外匯局國際收支分析小組表示，在貨物貿(mào)易持續(xù)發(fā)展的過程中，呈現(xiàn)出不少新亮點。

　　出口動能持續(xù)增強，傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品出口和高技術(shù)產(chǎn)品出口均有新的增長點。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2024年前三季度，機電產(chǎn)品出口同比增長8.0%，其中高端裝備出口增長43.4%；紡織服裝、塑料制品、家具及其零件出口分別增長2.1%、7.3%和9.6%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長6.1%。內(nèi)需持續(xù)恢復(fù)，進口需求穩(wěn)步擴大。前三季度，中國原油、天然氣和煤炭等能源產(chǎn)品進口量同比增長4.8%，糧食進口增長7.8%，機電產(chǎn)品進口增長9.6%，其中集成電路進口增長13.5%。

　　貿(mào)易新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，上半年，跨境電商進出口同比增長10.5%，較進出口整體增速高4.4個百分點。貿(mào)易伙伴多元化穩(wěn)步推進，前三季度，中國與美國、歐盟、東盟前三大貿(mào)易伙伴進出口保持穩(wěn)定，與共建“一帶一路”國家、拉丁美洲、非洲進出口穩(wěn)步增長。

　　在服務(wù)貿(mào)易方面，進出口規(guī)模穩(wěn)步提升，其中旅行服務(wù)位列第一。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國服務(wù)貿(mào)易進出口總額4789億美元，同比增長12%，服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易總額的比例為17%，同比提高2個百分點。具體看，旅行服務(wù)進出口1377億美元，同比增長38%；居第二的運輸服務(wù)進出口1318億美元，增長8%。

　　“今年以來，在支付、簽證等政策更加便利帶動下，外籍人員來華熱度持續(xù)升溫，我國國際旅行收入較快增加�！眹�家外匯局國際收支分析小組介紹，國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國旅行收入（包括來華商務(wù)旅行、留學(xué)等教育相關(guān)旅行以及旅游等其他私人旅行）172億美元，同比增長43%，增速較旅行支出快5.3個百分點，已恢復(fù)至疫情前2019年的水平，旅游等其他私人旅行收入占比達九成以上。其中，美國、新加坡、韓國、馬來西亞、英國等國家是我國入境旅行重要來源地，旅行收入同比分別增長59%、156%、21%、261%和40%。

　　外資仍將穩(wěn)步配置人民幣資產(chǎn)

　　——上半年，來華各類投資凈流入917億美元，較去年同期規(guī)模明顯提升；外資增持人民幣債券意愿增強，人民幣跨境融資功能提升

　　在中國國際收支中，非儲備性質(zhì)金融賬戶近年總體處于逆差狀態(tài)，對此該怎么看？

　　謝亞軒認為，從國際收支保持平衡的角度看，非儲備性質(zhì)金融賬戶逆差與經(jīng)常賬戶順差較好形成了自主平衡格局。從逆差規(guī)模的形成看，境內(nèi)企業(yè)等主體對外投資和來華各類投資是2個重要變量。根據(jù)《報告》，今年上半年中國非儲備性質(zhì)金融賬戶逆差1272億美元，一方面境內(nèi)企業(yè)等主體對外投資2189億美元，保持增長態(tài)勢；另一方面來華各類投資凈流入917億美元，較2022年和2023年同期規(guī)模明顯提升。

　　在外債方面，中國外債規(guī)模從2014年末的1.78萬億美元上升至2023年末的2.45萬億美元，年均復(fù)合增幅為3.6%，2024年上半年進一步增加至2.5萬億美元。

　　外債規(guī)模持續(xù)增長，如何看待其風(fēng)險？

　　專家分析認為，近年來中國外債規(guī)模與國內(nèi)經(jīng)濟總量總體相匹配，中國外債負債率、債務(wù)率以及償債率等衡量外債潛在風(fēng)險的指標均在國際公認的安全線以內(nèi)，遠低于發(fā)達國家和新興國家整體水平，結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)諸多積極變化，總體償付風(fēng)險可控。

　　——外債期限結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。中國外債期限由短期為主向長短期并重的結(jié)構(gòu)發(fā)展。截至2024年6月末，中國中長期外債余額占比44%，較2014年末上升13個百分點，中長期外債較好滿足實體企業(yè)的長期資金需求，拓寬了新基建、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域資金來源渠道。與此同時，中國短期外債余額穩(wěn)步增加，為市場主體日常運營提供流動性支持，且其中相當(dāng)一部分是與進出口有關(guān)的貿(mào)易信貸；短期外債與外匯儲備之比為44.3%，遠低于100%的國際警戒線，也低于發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體的整體水平，短期外債償付風(fēng)險相對較低。

　　——本幣外債占比穩(wěn)步上升。近年來外資增持人民幣債券意愿增強，同時人民幣跨境融資功能提升，在此背景下，中國外債中本幣外債占比穩(wěn)步提升、外幣外債占比隨之回落。截至2024年6月末，中國人民幣外債余額占比由2017年末的33%提升至49%。借用人民幣外債可一定程度上緩解幣種錯配、貨幣兌換成本等問題，有效降低中國外債的匯率風(fēng)險。

　　“在復(fù)雜的外部環(huán)境下，我國國際收支運行穩(wěn)健，主要體現(xiàn)了國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步增長的支撐作用，以及穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資、增強外匯市場韌性等成果。”國家外匯局國際收支分析小組表示，隨著內(nèi)外部環(huán)境總體改善，我國國際收支有基礎(chǔ)有條件保持自主平衡，預(yù)計經(jīng)常賬戶順差繼續(xù)保持在合理均衡水平，跨境直接投資有條件平穩(wěn)發(fā)展，證券投資有望呈現(xiàn)穩(wěn)中向好，外資仍將穩(wěn)步配置人民幣資產(chǎn)。外匯管理部門將持續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革創(chuàng)新，加大外匯便利化政策供給，積極防范化解跨境資金流動風(fēng)險，維護外匯市場穩(wěn)定和國際收支平衡。