金觀平：物價穩定并非通貨緊縮

　　今年以來，國內物價持續低位運行，引發了關于中國經濟是否陷入通貨緊縮的討論。

　　通貨緊縮一般具有物價水平持續負增長、貨幣供應量持續下降等特征，且常伴隨經濟衰退。當前，我國宏觀經濟穩步恢復，廣義貨幣保持較快增長，6月末，廣義貨幣供應量、社會融資規模存量、人民幣各項貸款分別同比增長11.3%、9.0%和11.3%，均處于高位，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

　　今年以來，CPI同比漲幅震蕩回落，7月份可能還會下行，這是需求恢復時滯和基數效應導致的階段性現象。我國貨幣條件合理適度，居民預期穩定，隨著政策效果不斷顯現，供需缺口將進一步彌合。加之去年同期高基數因素逐步消除，價格漲幅將逐步回歸合理水平。

　　在全球持續高通脹的外部環境下，我國保持物價基本穩定，這是經濟基本面和政策面共同作用的結果。

　　一方面，我國始終保持正常的貨幣政策尤其是利率政策區間，不采用非常規貨幣政策工具。政策調控過程中，不僅考慮當期效果，也會關注政策的滯后影響以及其他不確定性因素，注重跨周期調節和跨區域平衡。利率水平與潛在經濟增長和保持物價基本穩定的要求相匹配，不搞“大水漫灌”的強刺激或急剎車。同時，人民幣匯率彈性顯著提升，為貨幣政策自主性不斷增強創造了條件。由于采取了上述操作策略，近幾年，我國貨幣政策保持在正常區間，利率水平比較適中，對沖了短期經濟波動，為物價穩定創造了良好的政策環境。

　　另一方面，我國保持全球領先的制造業優勢，從供給角度平抑了物價過度上漲。近年來，我國把實施擴大內需戰略與供給側結構性改革相結合，主動實施穩杠桿、調結構、抑泡沫，強調對實體經濟和科技創新領域進行支持，引導資金“脫虛向實”。在此基礎上，建立健全了保供穩價機制，保障了煤炭、石油、電力等能源產品以及大豆、玉米、小麥等糧食的穩定供應，從供給端維護了物價總體穩定。

　　去年以來，我國出臺了一攬子穩經濟政策措施，但投資擴張向最終消費的傳導需要一定時間。疫情期間，我國居民收入普遍受到影響，也存在一個“補”儲蓄的過程。相關數據顯示，去年出臺的支持性金融工具已逐步形成實物工作量，預計后續將進一步提升居民部門收入。

　　因此，雖然短期內物價出現一定程度下行，但并不意味著中國進入了通縮階段。強大的制造業基礎以及近些年穩健的貨幣政策，為實現物價穩定奠定了中長期基礎。

　　接下來，要用好現有貨幣政策空間，保持貨幣條件與經濟潛在增速和物價基本穩定的要求相匹配，兼顧好經濟增長和物價穩定。同時，也要看到目前存在有效需求不足等問題，要著力穩定市場預期，增強全社會經濟活力，提高居民收入和消費能力，推動經濟高質量增長。 （本文來源：經濟日報 作者：金觀平）