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      李迅雷團隊:GDP增速目標不宜取消,不妨放寬區間

      2020年04月01日 12:56   來源:經濟日報-中國經濟網   

        經濟日報-中國經濟網北京4月1日訊 中泰證券首席經濟學家李迅雷最新研報指出,GDP增速目標確實不重要,但現在很需要。現階段,正處于復工復產的關鍵階段,在新增就業數并不適用,尚未提出較GDP增速更優目標前,不適宜取消GDP增速目標,那只會影響各部門、各地方復工復產的積極性。從這個角度上講,GDP增速目標當前需要,不宜取消。

          主要觀點:

        GDP增速目標重要嗎?確實不重要,但現在很需要。現階段,正處于復工復產的關鍵階段,在新增就業數并不適用,尚未提出較GDP增速更優目標前,不適宜取消GDP增速目標,那只會影響各部門、各地方復工復產的積極性。從這個角度上講,GDP增速目標當前需要,不宜取消。

        基建投資是浪費嗎?回頭看“不見效”,當下看“有需要”。傳統基建仍然存在較大供需缺口,再考慮到社會民生領域的基礎設施投資,如醫療、教育和社保相關的基礎設施,“搞基建”仍然是有需求作為支撐的。制造業和建筑業是容納城鎮就業人員的主要行業,也需要基建投資予以發力。

        基建投資對于解決失業后的民生問題有沒有作用?看似沒有,其實是有。讓老百姓有飯吃是最大的民生。方法存在直接和間接兩種。直接方式的典型代表如杭州,通過支付寶,給老百姓發放消費券和現金補助。而間接方式則是基建投資的“以工代賑”,答案也很清晰,對于促進貧困群眾就地就業增收,激發貧困群眾內生動力等方面具有明顯的作用。

        GDP增速目標是長期堅持的做法,的確存在不足,但也有明確的導向意義,改動要慎重

        GDP增速目標重要嗎—— 當前很需要

        單純從數字上看,沒人會覺得GDP增速目標有那么重要,高一點低一點都可以,只要就業能解決。但這是非異常擾動情況下的表現,確實從歷年新增就業數觀察,無論GDP增速高一點低一點,新增就業都能夠達到預定目標,完成任務。

        但當前環境是受到了異常的沖擊,而且主要矛盾已經開始切換,3月之前國內疫情正在發展,內需被“暫停”是主要矛盾,與之相對應的是,中國進口干散貨運價指數(CDFI)大幅下挫,尤其是鐵礦石、煤炭、糧食(大豆)等商品運價指數下跌明顯,

        而進入3月,伴隨著國內疫情逐步得到控制,全球疫情快速演化,外需已經成為影響中國經濟的主要矛盾,在近期高頻數據上,中國出口集裝箱運價指數(CCFI)出現了明顯回落跡象,已經開始反映外部需求受到擾動。

        對于全球經濟的嚴峻性,個人覺得爭議不大。例如美國持續申領失業金人數兩周升幅已相當于2008年兩個月。而根據3月30日公布的歐洲經濟景氣指數,環比表現已經錄得40年以來的最大降幅,這都說明了全球經濟形勢的嚴峻性。

        而當前外部沖擊對于中國經濟的影響,要較2008年國際金融危機更加迅速,危機向中國出口傳導的時間正在被快速壓縮。在這種情況下,加快復工復產,將損失盡可能控制在一季度,盡可能縮小損失,理應是當前政策的核心考量,在此背景下,內需政策發力也是必然選擇。

        歐元區19國3月經濟景氣指數月度環比錄得40年來最大降幅

        資料來源:WIND,中泰證券研究所

        那如何評價復工復產,是否需要一個工作目標?個人認為需要:政府工作從來都是目標導向的,只有設置工作目標,才能使得各部門、各地方鼓起干勁,加快復工復產,為后續大概率到來的全球貿易衰退、全球經濟衰退做好準備,也為已經初現苗頭的就業問題做好應對。

        新增就業數能否作為唯一的工作目標?個人認為不能:首先,近幾年新增就業數遠超政府工作報告的目標值;其次,每年政府工作報告中提及的“新增就業數”,只是由人社部門統計的“新增”,并沒有統計“新減”,如果考慮到城鎮調查失業率的明顯提升,尤其是其中非主力就業人群調查失業率更高,那就必須要各部門、各地方抓緊復工復產。再次,即使把就業作為工作目標,也需要一定的GDP增速作為保障,而且需要設置工作區間。

        如果不設置目標會怎么樣?現階段,正處于復工復產的關鍵階段,在新增就業數并不適用,尚未提出較GDP增速更優目標前,不適宜取消GDP增速目標,那只會影響各部門、各地方復工復產的積極性。從這個角度上講,GDP增速目標當前需要,不能取消。

        基建投資是浪費嗎?

        對于基礎設施建設投資,始終存在一種觀點,認為前期所謂的“四萬億”投資導致建設了很多無效項目,但這往往是回頭看,危機已經渡過,再進行反思。這種反思當然是需要的,能夠為未來的投資,進一步提高投資的效率和精準性。

        但如果回到2008年的時間點,我認為當時的投資是需要的,而且也是必要的。例如對于鐵路是基礎設施投資的重要領域,如果局限在鐵路投資本身,或許會覺得投資效率不夠,但如果眼光放寬,就會發現鐵路網絡的逐步定型,對于中國產業鏈、價值鏈的重構,具有無法抹殺的重要作用。

        從當下看,基礎設施投資有兩個方面的作用:

        第一,滿足需求。前期構建了“人均基礎設施相對量”考察傳統大類基礎設施潛在需求。測算各地區基礎設施存量的變動規模、趨勢和貢獻,進而分析基礎設施的潛在需求。

        結果表明,供水設施需求集中在東部的北京、天津、河北、浙江、山東,西部的重慶、四川、貴州、云南、陜西。道路設施需求集中在東部的河北、上海、福建和海南,中部的河南、湖南,西部的四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海;用電設施需求集中在西部的重慶、四川、云南和西藏。公交設施需求在東部的河北、上海,中部的山西、江西,西部的內蒙、廣西、重慶和西藏。鐵路設施需求集中在東部的上海、江蘇、浙江、廣東,西部的重慶、四川、貴州、云南。再考慮到社會民生領域的基礎設施投資,如醫療、教育和社保相關的基礎設施,“搞基建”仍然是有需求作為支撐的。

        根據“人均基礎設施相對量”測算的潛在需求

        資料來源:中泰證券研究所

        第二,確保就業。制造業和建筑業是容納城鎮就業人員的主要行業,根據公布數據,超過4000萬人員在制造業就業,超過2000萬人員在建筑業就業;而根據國家統計局公布的農民工行業分布,制造業和建筑業合計超過全部人數的45%。

        當前受疫情沖擊,一方面,要通過制造業和建筑業,盡可能拉動就業人員,這就需要基礎設施項目進一步發力;另一方面,需要相關行業能夠盡可能“穩住”就業,不能出現大幅波動,導致向行業外釋放就業人員,造成全社會的就業壓力。從這個角度上講,現階段投資基礎設施項目,也是非常必要的。

        城鎮就業人員與農民工的行業分布

        資料來源:WIND,中泰證券研究所

        基建投資對于解決民生問題有沒有作用?

        讓老百姓有飯吃是最大的民生。方法存在直接和間接兩種。

        第一,直接手段包括各種社會救濟。典型代表為杭州,以支付寶形式,給老百姓發放消費券,本輪消費券政府發放額度為5億元,其中1500萬元用于困難群眾的消費補助。全體在杭人員(包括域外來杭人員)均可申領消費券。困難群眾除人均100元的現金消費補助外,仍可以按常規方式參與本輪電子消費券的申領和使用。根據杭州市商務局的數據顯示,截至3月29日下午4點,已兌付政府補貼2893萬元,已帶動杭州市場消費4.53億元,拉動效應達到驚人的15倍。

        第二,認為基建投資對失業后的民生作用不大,這其實需要回答一個歷史老問題,是否需要“以工代賑”?個人認為答案是非常清晰,以工代賑是指政府投資建設基礎設施工程,受賑濟者參加工程建設獲得勞務報酬,以此取代直接救濟的一種扶持政策。歷史上的“以工代賑”做法很多,而近年來采取的“以工代賑”也不少,2019年發改委也發布了《關于進一步發揮以工代賑政策作用助力打贏脫貧攻堅戰的指導意見》,對于促進貧困群眾就地就業增收,激發貧困群眾內生動力等方面具有明顯的作用。

        因此,GDP增速目標是預期性目標,的確存在不足,但也有明確的導向意義。尤其是現階段,面臨疫情的沖擊,更要慎重改動,不能依靠感覺做事。更何況2020年才走完一個季度,如果現在就擔心全年目標的完成,給人們一種不好的預期。畢竟今年是全面奔小康的最后一年,即便翻番認為沒有完成,至少在消滅絕對貧困、穩定就業、提高居民收入方面要有成績。

      (責任編輯:何欣)

      李迅雷團隊:GDP增速目標不宜取消,不妨放寬區間

      2020-04-01 12:56 來源:經濟日報-中國經濟網
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