銅期權(quán)上市：為中國銅業(yè)賦能

　　經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京9月21日訊（記者祝惠春）9月21日上午9時，我國首個工業(yè)品期權(quán)銅期權(quán)在上海期貨交易所正式掛牌交易。

　　證監(jiān)會副主席方星海發(fā)來賀詞表示，銅期權(quán)是我國期權(quán)品種由農(nóng)業(yè)領(lǐng)域擴展至工業(yè)領(lǐng)域的第一個品種。銅產(chǎn)業(yè)在我國工業(yè)體系和大宗商品市場中發(fā)揮著重要作用。銅期貨是我國期貨市場最為成熟的品種之一，銅期權(quán)的推出，對提升我國銅期貨市場定價影響力具有重要意義，有助于進一步夯實上海期貨交易所在全球三大銅定價中心的地位。

　　我國首個工業(yè)期權(quán)

　　1999年，上海期貨交易所成立。銅期貨同時上市。

　　白駒過隙近20年，上期所邁向國際一流交易所，2017年成交量在全球商品期貨與期權(quán)交易所中名列第一。而銅期貨這個“銅老大”也喜迎“愛子”銅期權(quán)。

　　期權(quán)，被譽為衍生品市場皇冠上的“明珠”，是國際衍生品市場成熟的基礎(chǔ)性風(fēng)險管理工具。目前，我國場內(nèi)期權(quán)品種包括上證50ETF期權(quán)、豆粕期貨期權(quán)、白糖期貨期權(quán)。伴隨著銅期權(quán)的上市，市場迎來第4個期權(quán)品種，同時也是國內(nèi)誕生的首個工業(yè)期貨期權(quán)品種。與豆粕期權(quán)和白糖期權(quán)不同的是，銅期權(quán)還是我國第一個歐式期權(quán)。

　　金瑞期貨股份有限公司總經(jīng)理盧贛平接受采訪表示，在國外，期權(quán)已經(jīng)占據(jù)衍生品市場的半壁江山，未來商品期權(quán)在中國的發(fā)展也將大有作為。銅期權(quán)可滿足銅企業(yè)對價格波動空間、時間和波動性等多個維度的對沖需求，為實體企業(yè)風(fēng)險管理提供更多樣化和精細化的手段。

　　中國銅業(yè)和銅期貨相互成就

　　倫敦金屬交易所每天開市之前，從業(yè)人員都有一項必做的“功課”：看一看上海期貨交易所有色金屬品種的收盤價。上海期貨交易所的銅期貨價格之所以能影響世界有色金屬市場價格，是因為其背靠的中國有色金屬產(chǎn)業(yè)在世界上舉足輕重。

　　中國作為全球最大的有色金屬生產(chǎn)、消費、貿(mào)易大國，擁有全球最大的有色金屬現(xiàn)貨市場，也擁有全球矚目的有色金屬期貨市場。數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，上期所銅期貨單邊成交量為2494.33萬手，成交金額為6.51萬億元，日均單邊持倉量為38.67萬手，法人客戶持倉量占比為64.42%。銅期貨在中國有色金屬期貨成交量排第四，成交金額排第二。在全球金屬類合約中排名第九。

　　雄厚的實體產(chǎn)業(yè)底色，強大的實體經(jīng)濟深層參與，使得銅期貨成為市場功能發(fā)揮較好的成熟品種。我國銅期貨套期保值有效性指標(biāo)長期高于97%。不僅市場規(guī)模大、合約連續(xù)性和流動性好，而且投資者結(jié)構(gòu)相對成熟，較好滿足了企業(yè)套期保值等風(fēng)險管理需求，具有較強的國際競爭力，為有色行業(yè)的市場化資源配置和國際化競爭保駕護航。

　　“上期所銅期貨價格已成為國內(nèi)銅現(xiàn)貨行業(yè)的定價基準(zhǔn)。” 中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長尚福山告訴經(jīng)濟日報記者，貿(mào)易合同采用銅期貨價格加減升貼水的方式來計價，已成行業(yè)慣例。“就連買賣廢銅，都是按上期所的銅期貨價格來定基礎(chǔ)價，這在行業(yè)里家喻戶曉。”我國有色金屬產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出“期現(xiàn)融合、互動發(fā)展”的良好局面。銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)把期貨作為風(fēng)險管理的有效工具，融入生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面。而銅的期貨價格成為國內(nèi)行業(yè)內(nèi)的權(quán)威報價，銅期貨交易合約成為可靠的投資和套期保值工具。

　　尚福山表示，近年，隨著我國銅期貨價格的國際影響力不斷提升，中國銅企業(yè)希望更多通過國內(nèi)期貨市場開展套期保值。這樣可有效規(guī)避外匯風(fēng)險和資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險。特別是最近三年，雖然國內(nèi)外銅價波動率總體下降，但當(dāng)出現(xiàn)短期劇烈波動行情時，若通過期權(quán)開展保值則資金成本低、效果會更好，更有利于銅企業(yè)靈活運用套保策略。因此，一直以來，銅企業(yè)呼吁及時推出銅期貨期權(quán)產(chǎn)品，以適應(yīng)現(xiàn)貨市場變化和現(xiàn)貨企業(yè)需求。

　　銅期權(quán)為銅期貨上“保險”

　　有著成熟的銅期貨夯基搭臺，銅期權(quán)應(yīng)運而生。

　　上市銅期權(quán)，是對銅期貨市場的有效補充。推出銅期權(quán)，相當(dāng)于給銅期貨上了金融保險，企業(yè)多了一個規(guī)避風(fēng)險的工具。江西銅業(yè)股份有限公司期貨部總經(jīng)理胡劍斌表示，期權(quán)是國外普遍采用的對現(xiàn)貨和期貨交易的一種再保險和風(fēng)險管理的工具。過去沒有期權(quán)工具，使我們與境外企業(yè)的競爭處于不利地位。上期所推出銅期權(quán)，有助于產(chǎn)業(yè)鏈實體企業(yè)增加風(fēng)險對沖工具，完善資產(chǎn)組合管理手段，更加方便開展套期保值工作。比如，企業(yè)可以利用期權(quán)保值，將產(chǎn)品售價或原料采購價格的保值，鎖定在一個區(qū)間內(nèi)，而無需捕捉“拐點”；企業(yè)還可以買入期權(quán)，以防范原料價格升破目標(biāo)價或者產(chǎn)品跌破經(jīng)營目標(biāo)價，相當(dāng)于買了一份保險。

　　五礦有色金屬股份有限公司副總經(jīng)理李智聰表示，銅期權(quán)的推出，有利于礦企運用期權(quán)與期貨的衍生品組合，進行滾動性的長期價格閉鎖。冶煉加工端上，利用期權(quán)進行套期保值，可減輕企業(yè)的資金成本及管理成本，使企業(yè)將更多的資源集中在降成本等生產(chǎn)主業(yè)上。貿(mào)易端上，企業(yè)可利用期權(quán)工具，采用更加靈活的采銷模式，實現(xiàn)現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性作價，從而更好得滿足上下游實體企業(yè)的不同需求。

　　上期所理事長姜巖表示，銅期權(quán)上市是上期所“一主兩翼”產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略中衍生品創(chuàng)新“一翼”的開篇之作，在“做優(yōu)、做精、做強商品期貨”主線的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了商品期貨期權(quán)等其它衍生品和倉單交易平臺的“兩翼齊飛”。上期所將堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本方向，全面強化一線監(jiān)管職責(zé)，防范市場風(fēng)險，切實保護投資者的合法權(quán)益，確保市場穩(wěn)健運行。

　　尚福山表示，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會一貫重視有色行業(yè)與期貨行業(yè)的互動發(fā)展，支持有色企業(yè)參與期貨業(yè)務(wù)、降低經(jīng)營成本、規(guī)避市場風(fēng)險、保障穩(wěn)健經(jīng)營。推出銅期權(quán)，將有助于發(fā)揮市場功能，提升我國有色金屬行業(yè)在國際定價體系中的作用和地位，增強我國有色金屬企業(yè)的風(fēng)險管控能力、市場競爭力和國際化水平。

　　不過，他也提醒，相比實體經(jīng)濟，期貨市場具有金融衍生品特性，面臨市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等諸多不確定性，因此，企業(yè)要建立專業(yè)人才隊伍，并嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險防范制度特別是資金管理，莫把套期保值當(dāng)投機。無論是運用期貨還是期權(quán)，都要把握好度，穩(wěn)健發(fā)展。