近期，中國(guó)連續(xù)6個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債的消息引發(fā)關(guān)注。繼2016年一段時(shí)間的連續(xù)減持之后，中國(guó)政府又重回美國(guó)最大“債權(quán)國(guó)”的位置。對(duì)此，專家分析，增持或減持美國(guó)國(guó)債均屬于正常的投資行為，今年以來的增持系中國(guó)國(guó)際收支盈余和外儲(chǔ)增加背景下的合理變化，亦是擴(kuò)大投資收益的選擇，未來增減美國(guó)國(guó)債仍將是中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的重要操作。
增減均為正常投資
美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份繼續(xù)增持195億美元美國(guó)國(guó)債，持有規(guī)模增至1.166萬(wàn)億美元。這是中國(guó)連續(xù)第6個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債。
今年6月，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模超過日本，再度成為美國(guó)第一大債權(quán)國(guó)。目前來看，中國(guó)繼續(xù)穩(wěn)坐美國(guó)第一大海外“債主”的位置。
根據(jù)中國(guó)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月中國(guó)外匯儲(chǔ)備為3.092萬(wàn)億美元，中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)3年來首次7個(gè)月連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)。外管局負(fù)責(zé)人士稱，國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格上升是8月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。目前美國(guó)國(guó)債占中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)比例超過1/3。
不過就在2016年，中國(guó)也曾經(jīng)連續(xù)減持美國(guó)國(guó)債，從而使得當(dāng)年10月日本成為全球美國(guó)國(guó)債最大持有者。
對(duì)于增持或減持美國(guó)國(guó)債，中國(guó)官方表示，美債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來說是一個(gè)重要市場(chǎng)，不論增持還是減持都是正常投資操作，中國(guó)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)上的各種變動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整操作。
美債規(guī)模符合實(shí)際
對(duì)于今年以來的連續(xù)增持，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍對(duì)本報(bào)記者分析，今年以來中國(guó)出口情況不錯(cuò)，貿(mào)易順差的狀態(tài)繼續(xù)保持，同時(shí)，對(duì)外直接投資呈較大幅度下降。從外匯收支的角度來說，收入的外匯多，而對(duì)外直接投資明顯減少，外匯儲(chǔ)備增加。因此，對(duì)有價(jià)證券的投資規(guī)模也就會(huì)相應(yīng)地增加，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債，正是這一背景下的合理變化。
相較其他證券類資產(chǎn)，美債作為一種安全性和收益性結(jié)合較好的產(chǎn)品，成為外匯投資的重要選擇。“投資有價(jià)證券要選擇收益穩(wěn)定、流動(dòng)性比較好的市場(chǎng)。而美債在這方面表現(xiàn)不錯(cuò)，同時(shí)具有足夠大的市場(chǎng)規(guī)模和較高的安全性。”張永軍說。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所特約研究員曲鳳杰也撰文指出，“對(duì)我國(guó)而言，在國(guó)際收支出現(xiàn)盈余和外匯儲(chǔ)備增加的情況下，購(gòu)買流動(dòng)性最高的美元資產(chǎn)是首選。美元資產(chǎn)中以美國(guó)國(guó)債最符合安全性和流動(dòng)性的雙重需要，在外儲(chǔ)企穩(wěn)增加后，連續(xù)幾個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債也屬正常的事情。”
除了與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回穩(wěn)、人民幣匯率企穩(wěn)、資金流出減弱等因素有關(guān)，青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授易憲容認(rèn)為，增持美債也與看好美元下半年會(huì)走出當(dāng)前弱勢(shì)有關(guān)。張永軍說，“今年以來美元相對(duì)貶值，而在‘縮表’計(jì)劃下，一般判斷美元繼續(xù)貶值的可能性小，而升值的可能性增大。在這樣的預(yù)期下，購(gòu)入相對(duì)低價(jià)的美元資產(chǎn)，將來可能獲得匯差收益。”
摩根資產(chǎn)管理公司也指出，下半年美元指數(shù)將有機(jī)會(huì)迎來一波回升行情。如果這種情況出現(xiàn)，中國(guó)政府增持美國(guó)國(guó)債將是不錯(cuò)的選擇。
小幅增持或?qū)⒀永m(xù)
作為美國(guó)最大的“債權(quán)國(guó)”，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債將會(huì)帶來怎樣的市場(chǎng)影響？
張永軍認(rèn)為，今年以來中國(guó)雖然連續(xù)6個(gè)月增持美債，但規(guī)模相對(duì)較小，呈現(xiàn)緩慢增持的特征，這對(duì)規(guī)模巨大的美債市場(chǎng)影響不會(huì)太大。但作為美債的最大持有國(guó)，中國(guó)的連續(xù)增持可能影響市場(chǎng)預(yù)期。
專家進(jìn)一步指出，增持或減持美國(guó)國(guó)債本質(zhì)上是投資行為，未來操作會(huì)受很多方面影響。但總體來說，未來一段時(shí)間中國(guó)貿(mào)易順差的格局不變，對(duì)外投資降幅收窄但仍在下降的狀態(tài)延續(xù)，加上美元的升值預(yù)期，未來小幅增持的過程可能延續(xù)。
曲鳳杰則從人民幣國(guó)際化的角度分析稱，一方面，人民幣作為國(guó)際貨幣必需向市場(chǎng)提供流動(dòng)性；另一方面，保持人民幣幣值信心又要求中國(guó)保持順差和相當(dāng)規(guī)模的美元外匯儲(chǔ)備。在這個(gè)體系架構(gòu)下，貨幣政策要充分考慮美國(guó)的“量寬”和“縮表”的外溢效應(yīng)。增持或減持美元資產(chǎn)仍將是未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的主要操作手段。
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