地方債迎來(lái)個(gè)人投資者入場(chǎng)

　　上周，首次登陸銀行柜臺(tái)發(fā)售的北京地方債上演了“一日即搶空”的熱銷行情。原本認(rèn)購(gòu)期有3天的北京地方債，開(kāi)售后前兩日即售罄，工商銀行、交通銀行等更是在發(fā)售首日就將所有額度銷售一空。

　　據(jù)媒體報(bào)道，4月1日，在北京地方債銀行發(fā)售現(xiàn)場(chǎng)，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)搶購(gòu)場(chǎng)面火爆，很多客戶提前排隊(duì)等候，以便在地方債開(kāi)售的第一時(shí)間搶到份額。

　　此前，浙江、山東、陜西等地的地方債已登陸銀行柜臺(tái)，同樣受到個(gè)人投資者的追捧。“發(fā)行首日即被搶空”“10分鐘內(nèi)狂賣1億元”“4.5億元額度，不到3小時(shí)便售罄”……從各試點(diǎn)省市的銷售情況來(lái)看，一搶而空幾乎成為各銀行柜臺(tái)發(fā)售地方債的標(biāo)配。

　　銷售如此火爆，地方債到底賣的是啥？其風(fēng)險(xiǎn)收益幾何？

　　據(jù)了解，地方債是指由地方發(fā)行的，約定一定期限償還本息的債權(quán)債務(wù)憑證，又分為一般債券和專項(xiàng)債券。所謂一般債券是為沒(méi)有收益的公益事業(yè)發(fā)行，約定一定期限內(nèi)，以一般公共預(yù)算收入還本付息；專項(xiàng)債券是為有一定收益的公益事業(yè)發(fā)行，約定一定期限內(nèi)，以對(duì)應(yīng)的財(cái)政性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息。

　　在市場(chǎng)上，地方債憑借地方政府的信用擔(dān)保，素有“銀邊債券”之稱。其安全性和收益較為穩(wěn)定，出現(xiàn)違約的風(fēng)險(xiǎn)較低，算得上是中低風(fēng)險(xiǎn)投資品種。

　　但此前，我國(guó)的地方債主要通過(guò)銀行間和交易所債券市場(chǎng)主要面向商業(yè)銀行等大型機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，地方債托管總金額18.07萬(wàn)億元，其中17.69萬(wàn)億元托管在銀行間市場(chǎng)。商業(yè)銀行合計(jì)持有15.33萬(wàn)億元地方債。

　　為了拓寬地方政府債券發(fā)行渠道，滿足個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資者需求，3月18日，財(cái)政部印發(fā)通知，部署開(kāi)展通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行地方政府債券工作。根據(jù)通知，地方政府公開(kāi)發(fā)行的一般債券和專項(xiàng)債券，均可通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行。地方債正式迎來(lái)個(gè)人投資者入場(chǎng)。

　　為了吸引個(gè)人投資者，在此輪試點(diǎn)中，通過(guò)銀行柜臺(tái)發(fā)行地方債確立了非常低的投資門(mén)檻，起點(diǎn)金額僅為100元。相對(duì)于銀行理財(cái)、大額存單等其他產(chǎn)品動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)元乃至數(shù)十萬(wàn)元的起投要求，地方債可以說(shuō)是“零門(mén)檻”。從已發(fā)行的地方債看，各省市地方債不僅評(píng)級(jí)較高，而且收益也有一定的保證，均高于同期限“整存整取”定期存款利率和近期余額寶貨幣基金的收益率。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，正是上述因素調(diào)動(dòng)了個(gè)人投資者對(duì)地方債的投資熱情。但也有不同觀點(diǎn)認(rèn)為，地方債成為個(gè)人投資者眼中的香餑餑，并非是對(duì)相關(guān)制度設(shè)計(jì)的正面回應(yīng)，而是市場(chǎng)嘗鮮心理作用，如何持續(xù)地保持地方債的吸引力、降低地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是一個(gè)待解的難題。

　　近年來(lái)，隨著城投、私募、信托等地方融資“后門(mén)”渠道逐漸收緊，規(guī)范地方政府舉債融資、提高地方債發(fā)債進(jìn)度與資金使用效率、透明度的呼聲不斷提高。

　　但目前，地方債持有結(jié)構(gòu)仍過(guò)于集中、二級(jí)市場(chǎng)成交還不夠活躍、投資者缺乏渠道了解債券產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)值，這在一定程度上限制了地方債的價(jià)值發(fā)揮。

　　有評(píng)論指出，無(wú)論是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、提高市場(chǎng)運(yùn)行效率以及債券流動(dòng)性，還是提高地方債透明度、加強(qiáng)公眾監(jiān)督，擴(kuò)大投資者范圍、更多吸引個(gè)人投資者，都是地方債市場(chǎng)發(fā)展必須做出的一個(gè)選擇。

　　六省市的試點(diǎn)只是個(gè)人投資者入場(chǎng)的起點(diǎn)，未來(lái)地方債柜臺(tái)發(fā)行的路還很長(zhǎng)。一旦柜臺(tái)發(fā)行市場(chǎng)擴(kuò)大，面對(duì)數(shù)量眾多的個(gè)人投資者，如何保證債券的質(zhì)量與安全，如何強(qiáng)化債務(wù)信息、資金使用的披露，如何對(duì)投資者進(jìn)行教育引導(dǎo)……需要解答的問(wèn)題還有很多。