曾剛：銀行信貸投放主觀意愿和能力“雙升”

　　中證網訊（記者 陳瑩瑩）對于1月銀行信貸增長數據創新高，國家金融與發展實驗室副主任曾剛認為，一方面，前期一系列支持民企融資政策的落實效果在1月開始顯現；另一方面，出于對優質資產的看好，加上流動性預期充裕將導致銀行資金收益水平下行，銀行傾向早投放。

　　“1月企業中長期貸款增長非常快，且未貼現票據余額同比增速自2018年11月觸底之后出現回升跡象，這些都恰好反映出企業融資需求有所回暖，銀行對實體經濟的支持力度不斷上升。”曾剛表示，當前銀行信貸結構正不斷改善，銀行信貸投放主觀意愿和能力“雙升”。

　　一方面，目前信貸期限結構中，中長期貸款增長顯著，這對于實體經濟的發展非常重要，預計中長期貸款占比將穩步提升，成為信貸結構中的主流。票據融資增長較快也屬情理之中。票據融資往往是針對中小企業的短期資金需要，對經濟周期變化尤為敏感。實踐證明，在信貸擴張或者收縮周期中，票據融資變化會領先于其他信貸業務，這是由其市場化程度高所決定的。當信貸處于收縮周期時，票據融資規模比中長期貸款規模下降更快；反之同理。利率傳導是從短期信貸傳導到中長期信貸。2018年下半年進入信貸擴張周期時，短期融資規模率先啟動，再逐步傳導至中長期融資，從而實現整個信貸規模的擴張。對于短期融資或票據融資的快速增長，市場不用過度擔心，這是市場需要的一種體現。待到信貸擴張得以確認之時，票據融資增長就會顯著慢于中長期貸款增長。

　　另一方面，從1月信貸資金投向來看，商業銀行對于薄弱環節的支持力度顯著加大，小微企業貸款占比不斷上升，增速顯著快于其他貸款領域，這都符合深化金融供給側結構性改革的需要。銀保監會最新數據顯示，1月新增貸款投放和債券投資分別為3.4萬億元和4864億元，均明顯超過去年同期水平。金融資源配置向重點領域和薄弱環節進一步傾斜，單戶授信總額1000萬元及以下的普惠型小微企業貸款同比增長21.8%，用于信用卡消費和保障性安居工程等領域貸款增速較各項貸款平均增速高出13.1個百分點和20.6個百分點。

　　曾剛認為，當前的票據套利可能被市場過度解讀。首先，票據業務屬于商業銀行基礎業務，票據融資規模增加是貨幣政策增加市場流動性的直接結果。其次，應充分認識到票據業務對于中小企業融資的重要作用。信用周期啟動，票據融資一定最先反應，這其實反映了銀行對中小企業支持力度的上升。再次，即便當前可能存在所謂的監管套利空間，占比也絕不是主流，且這種套利空間長期來看并不存在。客觀而言，銀行并沒有從中獲利，未來資金面趨于寬松將加速銀行存款端資金成本下行，票據套利的必要性會不斷下降，背后的套利空間將不復存在。