“作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重大舉措，與七大戰(zhàn)略性新興行業(yè)相關(guān)的政策沖擊有望貫穿今年余下的時間。”對于已上升到國家戰(zhàn)略的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中銀國際分析師張戩明確表示。
國務(wù)院總理溫家寶8日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》。會議表示，從我國國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)出發(fā)，現(xiàn)階段選擇節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產(chǎn)業(yè)，在重點領(lǐng)域集中力量，加快推進(jìn)。據(jù)了解，有關(guān)部委現(xiàn)正密集研究與制定細(xì)則，預(yù)計七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體規(guī)劃將于9月前后公布。
近期，A股市場對上述板塊進(jìn)行了集中挖掘，如成飛集成（002190.SZ）、江特電機(002176.SZ)等涉足鋰電產(chǎn)業(yè)，橫店東磁(002056.SZ)涉足光伏產(chǎn)業(yè)等，這些股票都成為了最近市場的明星股，有“鋰”儼然成為了股價高定位的一大因素。
“新興產(chǎn)業(yè)的高估值與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低估值的不平衡狀態(tài)將保持較長的時間，這種結(jié)構(gòu)性的問題比較容易引發(fā)市場劇烈的震蕩。不過，即便市場出現(xiàn)大幅震蕩，市場熱點也難以從新興產(chǎn)業(yè)切換至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)搭臺，新興產(chǎn)業(yè)唱戲的格局不會有大的變化�！迸硖N亮強調(diào)。
9月9日，滬深兩市共有八成個股下跌，地產(chǎn)股和銀行股領(lǐng)跌大市，有色金屬、鋼鐵、煤炭開采、農(nóng)林牧漁等資源股也集體大跌。不過，受政策利好刺激的電力設(shè)備與新能源、醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)板塊卻逆勢飄紅，成為了當(dāng)天市場不多的亮點之一。
成長性溢價
張戩認(rèn)為，戰(zhàn)略性新興行業(yè)溢價水平既取決于對行業(yè)和公司增長速度的預(yù)期，同時也取決于資本市場資金環(huán)境或其代表的投資者風(fēng)險偏好。
“下半年的新增信貸水平可能超出實際需求而形成過量貸款并推高資本市場的流動性水平，這將使A股市場的流動性水平可能維持有限寬松的局面，這將為戰(zhàn)略性新興行業(yè)的估值溢價奠定一定的基礎(chǔ)�！睆垜毂硎尽�
本報記者注意到，目前階段，A股市場中小板公司相對主板公司的成長性溢價是居高不下。原來在2005年以后的大部分時間里，中小板市場的估值一直較藍(lán)籌股高出50%-100%左右。等到2008年10月刺激性政策推出以后，中小板估值溢價持續(xù)抬升，從當(dāng)時最低的15%左右上升到目前的約175%。
此前，中小板在8月再度延續(xù)了7月的強勢，在半年報業(yè)績大幅增長等因素推動下繼續(xù)高歌猛進(jìn)。進(jìn)入9月以來，依然強勢不改。9月9日當(dāng)天，中小板指數(shù)盤中一度創(chuàng)下6823.29點的歷史新高。
“中小板的持續(xù)強勢與近期國內(nèi)正在進(jìn)行的淘汰落后產(chǎn)能，推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不無關(guān)系�！敝型蹲C券分析師邱虞輝稱。
截至目前，中小板公司中電子信息、新能源及新材料、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)上市公司居多，在政策利好的外部環(huán)境下，質(zhì)地優(yōu)良的中小板公司將獲得更好發(fā)展。邱虞輝認(rèn)為，如手機支付、核能、電子消費等概念個股在國家相關(guān)扶持政策的推動下，有望成為下半年推動中小板繼續(xù)上漲的主要動力。
但在此前相當(dāng)長的時間里，中小板市場的盈利增長速度并沒有優(yōu)勢。以凈資產(chǎn)收益率的變化衡量盈利增長，在2005-2007年的周期中，滬深300指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率水平從15.83%升至20.36%；而中小板企業(yè)從18.71%降至17.87%。也就是說，中小型公司在上一輪周期中的增長速度落后于藍(lán)籌公司。
按照目前的市場一致性預(yù)期，中小板企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率可能從2009年低點的13.86%升至2011年的18.18%；而滬深300指數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率僅能從14.03%恢復(fù)至15.17%。
“可以說，盈利增速對比關(guān)系的逆轉(zhuǎn)體現(xiàn)了投資者對原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的預(yù)期，也是中小型公司估值溢價大幅提高的重要基礎(chǔ)�！睆垜毂硎�。
政策效果各異
不過，就政策推動對相關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的效果而言，則是不盡相同。綜合考察各戰(zhàn)略性新興行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律和未來產(chǎn)業(yè)政策的可能走向，張戩認(rèn)為，節(jié)能環(huán)保可能是受產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策推動最強的行業(yè)。接下來，新能源、新能源汽車和三網(wǎng)融合也將獲得較大的推動。此外，新材料、生物產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)雖然也將受到顯著的影響，但相對于其他行業(yè)，這些行業(yè)的發(fā)展可能更多的取決于行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律。
“節(jié)能環(huán)保、新能源和新能源汽車三產(chǎn)業(yè)順應(yīng)國家降低對資源和環(huán)境依賴的需求，政策緊迫性最強�！睆垜旆Q�！按巳a(chǎn)業(yè)至少在下一個10年內(nèi)都將是中國政府需要持續(xù)支持的行業(yè)�！�
值得一提的是，新能源行業(yè)是七大戰(zhàn)略性新興行業(yè)中唯一一個面臨產(chǎn)能過剩問題的行業(yè)，前期的野蠻發(fā)展可能會抑制未來一段時間的發(fā)展速度。另外，眾所周知的非穩(wěn)定電源的并網(wǎng)問題以及缺乏上游核心技術(shù)都是擺在新能源產(chǎn)業(yè)面前的障礙。
“從這個意義上說，一份產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃很難全面解決行業(yè)發(fā)展面臨的問題，政策的實際效果需要更多的觀察。”張戩表示。
同樣，新能源汽車發(fā)展面臨的瓶頸也是多重的。一是技術(shù)上的瓶頸；二是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善；三是終端市場的培育。新能源汽車行業(yè)發(fā)展對技術(shù)投入和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這兩個方面的政策支持具有較高的敏感性。
而高端裝備制造業(yè)也面臨著技術(shù)瓶頸的問題。同新能源汽車行業(yè)相似，該行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步有較強的擴(kuò)展能力，對其他行業(yè)的帶動力較大。屆時，政府對研發(fā)的投入力度將成為高端制造業(yè)發(fā)展的重要推動力。
此外，生物產(chǎn)業(yè)和新材料具有顯著的共同特點，即對行業(yè)本身的需求非常旺盛。這一點無論是從拓展海外市場、替代進(jìn)口甚至是市場創(chuàng)造來講都是非常樂觀的。其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸和未來的可能突破口都是技術(shù)上的突破，這也就決定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長期性和不確定性。因此，雖然政府的支持對技術(shù)發(fā)展具有長期的推動力，但短期可能很難起到立竿見影的效果。
至于新興信息產(chǎn)業(yè)，為突出差異，未來的新興信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃可能更多的集中在物聯(lián)網(wǎng)和三網(wǎng)融合方面。
張戩認(rèn)為，雖說物聯(lián)網(wǎng)具有巨大的前景，但在目前應(yīng)用需求不足、缺乏成熟商業(yè)運營模式的情況下，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展仍需時間。而三網(wǎng)融合則具有較為成熟的技術(shù)、廣泛的市場需求、強大的運營商群體。如果能夠解決目前的體制困境，三網(wǎng)融合的加速發(fā)展值得期待。從這個意義上講，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃對于三網(wǎng)融合的推動力較對物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)更為顯著。
兩條投資主線
可以肯定的是，新興產(chǎn)業(yè)的成長速度必然高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，未來經(jīng)濟(jì)中最有活力、最具增長潛力的上市公司一定會來自于新興產(chǎn)業(yè)。那么，投資者應(yīng)該怎樣把握其中的投資機會呢？
國信證券首席分析師鄭東認(rèn)為，應(yīng)該從技術(shù)和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備充分程度以及需求在政策刺激下彈性大小兩個角度去把握投資路徑，以此來選擇子行業(yè)和投資標(biāo)的。
目前，國家提出的七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于不同的階段，有些產(chǎn)業(yè)經(jīng)過前期的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備，下游需求在政策的刺激下將大幅增長，產(chǎn)業(yè)具備了爆發(fā)式增長的潛力。其中，核電未來幾年將迎來建設(shè)的高峰期；智能電網(wǎng)即將進(jìn)入全面建設(shè)階段將帶動電網(wǎng)投資井噴式增長，智能化投資占電網(wǎng)投資比重也將翻番；三網(wǎng)融合已進(jìn)入試點階段；物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入實質(zhì)性推進(jìn)階段；動力電池也將在新能源汽車鼓勵政策下迎來機遇；LED產(chǎn)業(yè)下游背光源需求強勁增長，通用照明一旦普及，未來必將成為突破萬億元的產(chǎn)業(yè)。
如核電設(shè)備。我國已拉開未來十年核電建設(shè)高峰的序幕。當(dāng)前，我國核電裝機容量近1000萬千瓦，根據(jù)規(guī)劃到2020年和2030年將有望超過8000萬千瓦和2億千瓦。這意味著未來十年核電裝機容量將翻近八倍，十年期間投資額將超6000億元。重點關(guān)注公司包括東方電氣、江蘇神通、二重重裝、中國一重。
而智能電網(wǎng)即將進(jìn)入全面建設(shè)階段，電網(wǎng)投資出現(xiàn)井噴式增長，而智能化投資占電網(wǎng)投資比重將翻番�！笆晃濉敝痢笆濉痹陔娋W(wǎng)上的投資分別為5000億、15000億和14000億元。其中，智能化投資占比將從6.2%提升至12.5%，將帶動智能電表、電動汽車站、配電自動化、數(shù)字變電站和在線監(jiān)控等行業(yè)的發(fā)展。相應(yīng)的，特變電工、天威保變、平高電氣等設(shè)備龍頭企業(yè)又將迎來市場良機。
就三網(wǎng)融合進(jìn)程而言，國務(wù)院已公布第一批試點城市名單，預(yù)計未來三年可拉動投資和消費近7000億元，預(yù)估僅硬件與系統(tǒng)改造、光纖網(wǎng)絡(luò)等建設(shè)投資就高達(dá)4000億元，將會拉動相關(guān)通信與廣電設(shè)備廠商，以及內(nèi)容與服務(wù)行業(yè)的大發(fā)展。從個股情況來看，鄭東建議關(guān)注通信設(shè)備制造企業(yè)，如中興通訊、烽火通信、亨通光電、新海宜，內(nèi)容提供商：奧飛動漫、華誼兄弟。
邱虞輝表示，動力電池是新能源汽車區(qū)別于傳統(tǒng)汽車的最顯著部分，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為鋰電池將成為主流動力電池。受益電動汽車的快速發(fā)展，未來動力鋰離子電池市場規(guī)模高速增長。其看好上游鋰資源商和中游正極材料、電解液、隔膜廠商。如贛鋒鋰業(yè)、佛塑股份、多氟多。
此外，鄭東還看好技術(shù)突破國外壟斷，替代進(jìn)口的新興產(chǎn)業(yè)。此類行業(yè)市場需求已成熟，替代效應(yīng)的瓶頸主要在于技術(shù)積累和市場的認(rèn)可，一旦技術(shù)獲得突破并取得相應(yīng)認(rèn)證，在政策推動下必將大幅擠出對進(jìn)口產(chǎn)品的需求。
其中，生物醫(yī)藥在享受新醫(yī)改發(fā)展機遇的同時，還將迎來專利藥品將陸續(xù)到期而形成的新一輪成品藥的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；液晶顯示方面，相關(guān)國內(nèi)上市公司突破技術(shù)瓶頸在即；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)方面，北斗二代、北斗三代衛(wèi)星組網(wǎng)完成后將成為可覆蓋全球四大導(dǎo)航系統(tǒng)之一；大飛機項目將打破雙頭壟斷成為波音、空客的強有力的競爭對手，并將以1:10以上的比例帶動相關(guān)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
（責(zé)任編輯：劉朋）
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