步長制藥2024半年報：營收凈利雙降，銷售費用占總營收38.07%

　　近日，山東步長制藥股份有限公司（以下簡稱“步長制藥”）發(fā)布的2024年半年度報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入54.32億元，同比下降21.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.31億元，同比下降68.98%；基本每股收益為0.211元。其中，銷售費用為20.68億元，占總營收的38.07%。

　　報告期內(nèi)，公司總資產(chǎn)為207.31億元，凈資產(chǎn)為112.88億元，相比去年同期均有所下降，分別減少0.77%和2.83%。

　　對于業(yè)績下滑的原因，步長制藥表示，主要是公司部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點監(jiān)控目錄，使得銷售規(guī)模下降，主要產(chǎn)品中藥材價格比上年同期上漲，以及本期政府補(bǔ)助比上年同期減少等綜合影響。

　　上述醫(yī)保受限或被部分省份納入重點監(jiān)控目錄的“部分產(chǎn)品”主要指中藥注射劑，作為步長制藥最賺錢的業(yè)務(wù)之一，中藥注射劑毛利率一度接近95%。

　　步長制藥還披露風(fēng)險稱，藥品作為與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)生活關(guān)系重大的商品，其價格受國家政策影響較大。隨著醫(yī)�？刭M等相關(guān)政策逐漸深化，集中帶量采購政策在全國的推廣實施，一系列政策趨勢或?qū)��?dǎo)致藥品招標(biāo)制度的重大改革，進(jìn)而影響藥品的招標(biāo)和價格，公司面臨藥品在招投標(biāo)中落標(biāo)或者價格大幅下降的風(fēng)險，進(jìn)而壓縮公司的盈利空間。

　　今年上半年，步長制藥的銷售費用為20.68億元，同比減少38.78%，占總營收的比例為38.07%。其中市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費占絕大部分，達(dá)19.02億元。至于銷售費用變動的原因，步長制藥在公告中稱，主要是本期發(fā)生的市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費同比減少。

　　事實上，今年7月上交所的一份監(jiān)管工作函，就曾直指步長制藥2023年的銷售費用問題。包括要求披露近3年前10大銷售費用支付對象、金額、費用性質(zhì)、是否關(guān)聯(lián)方等，說明公司主要銷售費用支付對象是否存在重大變化及其原因等。

　　當(dāng)然，這并不是步長制藥銷售費用首次被監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，公司2019年、2022年年報披露后，上交所也曾關(guān)注過其銷售費用問題。以2019年為例，上交所要求步長制藥說明其2018年“銷售費用 80.36 億元，占營業(yè)收入比例為 59%，高于行業(yè)平均水平。請公司補(bǔ)充披露市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費和其他費用的主要核算內(nèi)容及對應(yīng)金額、主要支付對象及是否為關(guān)聯(lián)方”。

　　同樣以2023年為例，報告期內(nèi)步長制藥銷售費用為63.69億元，占同期營收的48.08%，雖同比下降14.90%，但在A股生物醫(yī)藥行業(yè)中仍排在第6位，在中藥上市公司中排第2位。

　　從具體構(gòu)成來看，市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費占銷售費用的94.70%，達(dá)60.31億元；其次為職工薪酬、渠道及宣傳費等。照此計算，步長制藥去年平均每天在市場、學(xué)術(shù)推廣及咨詢方面的開支就超過1652萬元。

　　而翻閱步長制藥前幾年的財報發(fā)現(xiàn)，銷售費用一直居高不下。2021年、2022年，公司銷售費用占營收比重均在50%左右，與此同時，市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費分別約為79.56億元和71.23億元，占銷售費用總額比例均在95%左右。

　　步長制藥在公告中披露，市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費主要包括市場活動費、市場調(diào)研費、學(xué)術(shù)活動費、學(xué)術(shù)交流費。那么，較高水平的銷售費用是否帶來了較高的盈利能力呢？從已披露的財報數(shù)據(jù)來看，步長制藥今年上半年的凈利潤率為4.25%，2023年全年的凈利潤率僅為2.41%。