快手上市首日市值破萬億 或推升產(chǎn)業(yè)鏈整體估值

　　2月5日，快手科技在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。當(dāng)天快手開盤報(bào)價(jià)338港元/股，較發(fā)行價(jià)115港元上漲超190%，對(duì)應(yīng)市值1.39萬億港元。當(dāng)天快手收?qǐng)?bào)300港元/股，漲幅為160%，市值超過1.2萬億港元。受快手上市消息影響，近日A股市場上萬潤科技、環(huán)球印務(wù)、藍(lán)色光標(biāo)等快手概念股集體大漲。業(yè)內(nèi)表示，短視頻行業(yè)仍有很大增長空間，快手上市后或加快商業(yè)變現(xiàn)及短劇內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，或?qū)�廣告、電商、短劇業(yè)務(wù)合作伙伴業(yè)績帶來拉動(dòng)，并推升產(chǎn)業(yè)鏈整體估值。

　　快手招股書顯示，截至去年9月30日，快手中國應(yīng)用程序及小程序的平均日活用戶已達(dá)3.05億，平均月活躍用戶達(dá)7.69億。強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，也使快手變現(xiàn)能力持續(xù)增強(qiáng)。2017年、2018年、2019年及2020年前九個(gè)月的營收分別為人民幣83億元、203億元、391億元及407億元，快手直播收入占比分別為95.3%、91.7%、80.4%及62.2%，線上營銷服務(wù)收入占總收入的比例分別為4.7%、8.2%、19.0%及32.8%。電商業(yè)務(wù)增長迅猛，截至去年11月30日，快手電商GMV達(dá)3326億元人民幣，超過2019年全年GMV的5倍。

　　但公司仍持續(xù)虧損。招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，公司凈虧損分別為人民幣200億元、124億元、197億元及974億元。招股書顯示，2020年前九個(gè)月，快手的銷售費(fèi)用達(dá)198億元，同比大增256%，占營收比重為48.8%。預(yù)計(jì)2020年銷售、營銷開支絕對(duì)金額以及年度虧損凈額較2019年會(huì)有所增加。

　　但短視頻行業(yè)仍存增長空間。華創(chuàng)證券表示，視頻化料將成為未來十年內(nèi)容生產(chǎn)和消費(fèi)的大趨勢(shì)。短視頻行業(yè)目前處于用戶數(shù)增長的中后期、時(shí)長和活躍度提升的中期階段、商業(yè)化變現(xiàn)的初始階段，行業(yè)規(guī)模仍有很大增長空間。

　　中泰國際策略分析師顏招駿表示，快手為直播+短視頻平臺(tái)，未來隨著快手單列+雙列的廣告模式提升廣告變現(xiàn)效率及廣告加載率的進(jìn)一步提升，廣告相關(guān)收入將可保持快速增長。公司直播電商發(fā)展迅速，貨幣化率將有大幅提升空間。

　　此次快手上市對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整體也將帶來機(jī)會(huì)。開源證券表示，快手上市疊加春晚營銷，或再驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。春晚營銷有望推動(dòng)短視頻用戶規(guī)模和時(shí)長增長，快手上市后或加快商業(yè)變現(xiàn)及短劇內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，或?qū)�廣告、電商、短劇業(yè)務(wù)合作伙伴業(yè)績帶來拉動(dòng)，并推升產(chǎn)業(yè)鏈整體估值。

　　但激烈的行業(yè)競爭仍無法避免。華創(chuàng)證券表示，微信視頻號(hào)的“異軍突起”對(duì)本已穩(wěn)固的“抖快雙雄”格局造成了沖擊，長期看“三強(qiáng)鼎立”的格局會(huì)持續(xù)存在。據(jù)悉，B站計(jì)劃于3月份在港上市。此前有報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)也正尋求推動(dòng)以抖音、今日頭條、西瓜視頻為主的業(yè)務(wù)在港上市。

　　此外，業(yè)內(nèi)分析，在用戶數(shù)據(jù)可能見頂、營銷費(fèi)用居高難下的情況下，如何在2021年實(shí)現(xiàn)盈利是快手上市后不得不面臨的首要課題。同時(shí)今后發(fā)展也面臨著內(nèi)容生態(tài)建設(shè)不達(dá)預(yù)期、版權(quán)糾紛、行業(yè)監(jiān)管政策等風(fēng)險(xiǎn)，這將是影響快手商業(yè)化變現(xiàn)的重大因素。