經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：B站、愛奇藝、虎牙、映客、趣頭條、騰訊音樂等文化類企業(yè)相繼登陸資本市場，相關(guān)行業(yè)洗牌加速；游戲版號(hào)審批暫停、新游上線數(shù)量減少，大批游戲公司遭遇大挑戰(zhàn)；國家稅務(wù)部門依法查處了部分明星偷逃稅等問題，曾經(jīng)“避稅天堂”霍爾果斯多家影視公司注銷，影視、院線股整體表現(xiàn)不佳；此外，2018年新三板摘牌潮持續(xù)涌動(dòng)，文化類企業(yè)掛牌數(shù)量同比大幅下降……2018年，“資本寒冬”多次被提及，在此背景下，文化產(chǎn)業(yè)資本市場整體在深刻變革中向前發(fā)展，逐步回歸理性。

　　新年伊始，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)策劃推出2018年度盤點(diǎn)系列，對(duì)一年來中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出系統(tǒng)回顧，本期推出2018年文化資本市場回眸。

　　一、政策疊加促進(jìn)文化與資本市場有序發(fā)展

　　任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都會(huì)或多或少受到國內(nèi)外資本市場大環(huán)境的影響。2018年，企業(yè)整體的融資環(huán)境不斷得到改善。

　　2018年4月底，香港啟動(dòng)新上市制度，其中包括允許尚未通過任何主板財(cái)務(wù)資格測試的生物科技發(fā)行人和不同投票權(quán)架構(gòu)公司到港上市，新設(shè)立第二上市渠道接納內(nèi)地及國際公司到港進(jìn)行第二上市。內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開始扎堆赴港上市。10月20日，證監(jiān)會(huì)表示，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。這一決定有助于降低IPO未過會(huì)企業(yè)上市時(shí)間成本，將助推部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng)。11月9日，證監(jiān)會(huì)修訂兩項(xiàng)關(guān)鍵規(guī)則，放開資金用途限制，并對(duì)再融資時(shí)間間隔的限制做出調(diào)整，對(duì)具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)條件更加放寬。

　　在促進(jìn)文化資本市場發(fā)展方面，2018年多項(xiàng)政策利好。《關(guān)于在旅游領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見》《關(guān)于在文化領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》《文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的規(guī)定》和《進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》等相繼出臺(tái)。其中，《進(jìn)一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》明確提出，通過公司制改建實(shí)現(xiàn)投資主體多元化的文化企業(yè)，符合條件的可申請(qǐng)上市。

　　近年來，我國文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也暴露出不少問題，如影視產(chǎn)業(yè)存在的“天價(jià)片酬”、“陰陽合同”；游戲產(chǎn)業(yè)存在的部分網(wǎng)游為牟利而忽視內(nèi)容價(jià)值導(dǎo)向、青少年玩網(wǎng)游耗費(fèi)時(shí)間精力過多等問題。

　　2018年，國家各部門在陸續(xù)出臺(tái)一系列促進(jìn)資本市場和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的同時(shí)，也加大了對(duì)影視、游戲等產(chǎn)業(yè)的亂象整頓，日益完善的政策體系，大大促進(jìn)了文化產(chǎn)業(yè)在資本市場的規(guī)范發(fā)展。如8月發(fā)布的《綜合防控兒童青少年近視實(shí)施方案》提出實(shí)施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運(yùn)營數(shù)量，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時(shí)間。《國家稅務(wù)總局關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關(guān)工作的通知》《國家廣播電視總局關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》等則對(duì)影視行業(yè)亂象加大整治力度，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。

　　二、文化類企業(yè)上市減少

　　由于監(jiān)管趨嚴(yán)，2018年A股IPO發(fā)行緩慢。截至2018年11月末，A股已上市企業(yè)共計(jì)100家，根據(jù)投中研究院的預(yù)測，全年預(yù)計(jì)共發(fā)行105支新股，與2017年424家IPO企業(yè)數(shù)量相比，同期減少75%，募集資金總額為1377億元，與去年同期的2260億元相比，減少39%。與A股市場IPO發(fā)行緩慢相比，美股、港股市場活躍異常。其中，2018年共有207家公司在港交所IPO上市，募集資金總額（含股東售股）為2778億港元，全年IPO上市數(shù)量和籌資額均位居全球第一。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者初步統(tǒng)計(jì)，2018年我國IPO的文化企業(yè)達(dá)到17家，比2017年減少7家。其中選擇在美國上市的有7家，在香港上市的有9家，芒果TV借殼成功，成A股首家國有控股視頻平臺(tái)。

　　從行業(yè)分類來看，2018年文化類企業(yè)IPO主要為游戲、廣告服務(wù)、視頻、直播等類型企業(yè)。其中，游戲類企業(yè)方面，包括指尖悅動(dòng)、第七大道、跳躍網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)夢(mèng)天地；廣告媒體營銷類企業(yè)包括毛記葵涌、匯量科技、萬咖壹聯(lián)；視頻類企業(yè)包括嗶哩嗶哩、愛奇藝、芒果TV；直播類企業(yè)方面，虎牙5月在美國上市，成為中國游戲直播第一股；7月映客在港交所掛牌上市，成港交所“娛樂直播第一股”。此外，移動(dòng)內(nèi)容聚合平臺(tái)趣頭條刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市紀(jì)錄；騰訊音樂12月在美國上市，收盤市值達(dá)229億美元（約合1575億元人民幣），成為2014年阿里巴巴上市以來美股IPO市值最大的公司之一。

　　雖然港股、美股上市文化企業(yè)數(shù)量較多，然而上市企業(yè)的表現(xiàn)卻不容樂觀。上市熱潮背后，嗶哩嗶哩、愛奇藝、趣頭條、映客等登陸資本市場后均遭遇破發(fā)。業(yè)內(nèi)人士指出，一方面市場的動(dòng)蕩及投資者情緒的低迷推高了破發(fā)比率，另一方面，估值過高、股價(jià)下滑，或從側(cè)面顯示出資本市場對(duì)其業(yè)績的擔(dān)憂。

　　三、上市文化企業(yè)在資本市場表現(xiàn)

　　2018年，一些上市文化企業(yè)在資本市場動(dòng)作頻頻，引發(fā)關(guān)注。

　　一是短期內(nèi)新麗傳第二次被轉(zhuǎn)手，光線傳媒、閱文集團(tuán)等備受關(guān)注。3月11日，光線傳媒發(fā)布消息稱公司以33.17億元的總價(jià)，全部轉(zhuǎn)讓所持新麗傳媒27.64%股權(quán)給林芝騰訊科技有限公司（簡稱騰訊）。10月31日，閱文集團(tuán)發(fā)布公告，稱完成收購新麗傳媒100%股權(quán)，收購事項(xiàng)的最大總代價(jià)為約人民幣155億元，新麗傳媒成為閱文集團(tuán)的全資附屬公司。但是市場對(duì)于開出的新麗傳媒155億元估值并不認(rèn)可。據(jù)悉，此前閱文集團(tuán)的相關(guān)收購公告發(fā)布后，曾讓公司股價(jià)接連大跌兩天。

　　二是華錄百納控股權(quán)改為美的集團(tuán)。華錄百納曾是央企華錄集團(tuán)控股的子公司。2018年5月，華錄百納實(shí)際控制人發(fā)生了變更，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健與其子何劍鋒控股的寧波普羅非投資管理有限公司、盈峰投資控股集團(tuán)有限公司以18億元受讓了原控股股東華錄文化持有的1.43億股，合計(jì)持有華錄百納17.55%股份，成為華錄百納的實(shí)際控制人。

　　三是中南文化公司及子公司銀行賬戶被凍結(jié)。9月初中南文化的實(shí)際控制人陳少忠被爆將上市公司的借款轉(zhuǎn)入其個(gè)人賬戶，還占用公司資金3.4億元未歸還，加上開具商業(yè)承兌匯票、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，合計(jì)金額超過14億。而對(duì)于這一切，中南文化竟沒有任何披露。隨后中南文化接連收到多封深交所的關(guān)注函，并在10月底被戴上了ST的帽子，變更為“ST中南”。

　　四是世紀(jì)華通擬斥資298億收購盛躍網(wǎng)絡(luò)被問詢。9月12日，浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“世紀(jì)華通”）宣布擬以298億元購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司）（以下簡稱“盛躍網(wǎng)絡(luò)”）100%的股權(quán)，同時(shí)擬募集配資不超31億元。深交所于9月18日就該預(yù)案向世紀(jì)華通下發(fā)了問詢函。11月，世紀(jì)華通對(duì)重組問詢函做出回復(fù)，稱此次交易不存在規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的情形、盛大游戲以及旗下“傳奇”系列產(chǎn)品所面臨的訴訟不影響未來業(yè)績以及重組進(jìn)程，明確評(píng)估準(zhǔn)則表明盛大游戲310億元估值以及未來三年業(yè)績承諾的合理性。

　　四、新三板文化企業(yè)動(dòng)態(tài)

　　1.新三板掛牌企業(yè)大幅減少

　　據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年，新三板市場全年新增掛牌企業(yè)577家，平均每個(gè)交易日新增2.4家。然而，掛牌速度遠(yuǎn)不及摘牌速度，2018年有1517家企業(yè)陸續(xù)離開新三板，平均每天摘牌6家，甚至還有8家企業(yè)“到此一游”，2018年掛牌后又摘牌。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年新三板新掛牌企業(yè)從年初1月份的11630家，下降到12月底的10691家，較2017年末凈減少939家。

　　2018年近一年時(shí)間里，新三板摘牌潮持續(xù)涌動(dòng)：摘牌公司數(shù)量最多的是4月，共有198家；7月份有194家公司摘牌；最少的2月份有64家公司摘牌；11月、12月份分別有136家、138家公司摘牌。有27家公司于11月被股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制摘牌，原因是沒有按照規(guī)定在10月31日之前披露2018年半年報(bào)。此外，據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，轉(zhuǎn)板、被并購、降低運(yùn)營成本、業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展的需要，是新三板企業(yè)主動(dòng)摘牌的四大原因。

　　掛牌企業(yè)方面，新增掛牌公司數(shù)量最多的是2月，有88家掛牌，其次為1月份，有85家，此后幾個(gè)月，掛牌數(shù)量比較低迷，最少的4月僅有21家公司掛牌。

   據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年共有28家文化相關(guān)類企業(yè)在新三板掛牌，其中1月和2月均有5家企業(yè)，數(shù)量領(lǐng)先。

分行業(yè)看，影視相關(guān)類企業(yè)超5家，包括聲屏傳媒、山貓傳媒、金彩影業(yè)、非常時(shí)代、郡谷文化等；廣告服務(wù)相關(guān)企業(yè)超4家，包括亮星股份、影眾傳媒、渝網(wǎng)科技、無線數(shù)字等。

　　2018年，66家文化相關(guān)類企業(yè)宣布從新三板摘牌，其中，12月份有12家摘牌，數(shù)量最多。分行業(yè)看，2018年，包括唐人影視、嘉行傳媒、樂華文化、聚禾影畫、盛天傳媒等在內(nèi)，超20家影視傳媒類企業(yè)摘牌；游戲相關(guān)類從新三摘牌的包括小奧互動(dòng)、卓杭科技、蓋婭互娛、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、金剛游戲等在內(nèi)，超15家。

　　2.17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層

　　2018年5月25日，股轉(zhuǎn)公司公布了2018年新三板創(chuàng)新層的企業(yè)名單，共有940家新三板企業(yè)入圍，其中800家企業(yè)為上一年度創(chuàng)新層企業(yè)，140家企業(yè)從基礎(chǔ)層成功被調(diào)至創(chuàng)新層。據(jù)悉，2018年的創(chuàng)新層從數(shù)量看，文化傳媒的企業(yè)數(shù)量比2017年有所下降。

　　2018年，有海潤影業(yè)、能量傳播、長江文化等17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層，而在2017年曾有多達(dá)32家影視公司登上創(chuàng)新層，幾乎減少一半。據(jù)了解，2018年入選的這17家影視公司規(guī)模整體較大，2017年業(yè)績也比較亮眼。此外，2018年創(chuàng)新層名單中，17家都為2017年入選的企業(yè)。

　　3.新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股

　　原本開心麻花、和力辰光等從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO的公司，都曾被寄予厚望。這些無論是業(yè)績還是口碑都不錯(cuò)的影視公司，被認(rèn)為2018年有望實(shí)現(xiàn)IPO上市。但隨著時(shí)間逐漸過去，這些排隊(duì)中的公司也打起了退堂鼓。如，4月3日晚間，開心麻花發(fā)布公告稱，因擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎決定，擬終止在創(chuàng)業(yè)板的IPO并撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。這意味著，開心麻花耗時(shí)九個(gè)月時(shí)間的IPO之旅，暫時(shí)畫上句號(hào)。

　　新三板公司華強(qiáng)方特?cái)M赴A股。5月28日，華強(qiáng)方特發(fā)布公告稱，公司報(bào)送了上市輔導(dǎo)備案材料。據(jù)悉，華強(qiáng)方特于2015年12月掛牌新三板，近年來公司憑借著主題公園、文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2015年至2017年，華強(qiáng)方特營業(yè)收入從28.05億增長至38.63億，凈利潤從6.64億增長至7.48億。

　　此外，也有新三板影視公司“嫁入”A股“豪門”。2018年1月30日，德納影業(yè)發(fā)布公告稱，上市公司美凱龍旗下上海紅星美凱龍影業(yè)發(fā)展有限公司擬以現(xiàn)金方式分別向德納影業(yè)全體股東購買其持有的德納影業(yè)共計(jì)1561.49萬股股份，占德納影業(yè)總股本的52.05%，交易總價(jià)約為2.19億元。4月，德納影業(yè)又發(fā)公告稱公司五名股東和上海紅星美凱龍影業(yè)簽署協(xié)議，出售、轉(zhuǎn)讓其持有的公司13,485,061股股份，占公司股本總額的44.95%。德納影業(yè)成功被上市公司收購。

　　五、文化企業(yè)投融資

　　2018年，文化產(chǎn)業(yè)面臨的監(jiān)管逐漸趨于嚴(yán)格，加之受中美貿(mào)易戰(zhàn)等大環(huán)境影響，全球金融市場不同程度都受到震蕩，投機(jī)資本逐漸退場，與此同時(shí)，對(duì)內(nèi)容和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求仍然相對(duì)旺盛，仍受多方青睞。總的來說，2018年文化產(chǎn)業(yè)的投融資更趨于理性。

　　1.BAT繼續(xù)加大泛娛樂布局

　　從投資規(guī)模上看，騰訊出手最為“闊綽”，據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年其對(duì)國內(nèi)文化娛樂類企業(yè)投資44起，其中包括對(duì)快手、盛大游戲、斗魚TV、虎牙直播、新麗傳媒、趣頭條、華人文化集團(tuán)、喜馬拉雅FM、嗶哩嗶哩等多個(gè)超10億元的文娛項(xiàng)目進(jìn)行投資，10億元以下參投項(xiàng)目則包括梨視頻、壹心娛樂、幕星社、鐵鱗社、十字星文化等。

　　值得一提的是，2018年騰訊投資的虎牙、映客、趣頭條等均迎來上市，其自身矩陣內(nèi)的騰訊音樂也于12月登陸紐交所。

　　與騰訊相比，阿里巴巴、百度在2018年參與投資的文化娛樂企業(yè)數(shù)量較少。阿里相關(guān)企業(yè)先后分別參投了萬達(dá)電影、華人文化集團(tuán)、燦星制作、分眾傳媒等公司，且數(shù)額均較大，所到之處無一不是大手筆。

　　2018年，百度參與了對(duì)網(wǎng)易云音樂、百度視頻、梨視頻等項(xiàng)目的投資，戰(zhàn)略投資了新潮傳媒，百度系的愛奇藝也于納斯達(dá)克上市。

　　2.文化企業(yè)融資“大事件”

　　在2018年超過10億元人民幣的投融資項(xiàng)目中，與BAT相關(guān)的近20個(gè)。從融資數(shù)額上看，融資金額較大的企業(yè)有分眾傳媒、華人文化集團(tuán)公司、快手、萬達(dá)電影、盛大游戲等。

　　分眾傳媒獲150億元人民幣戰(zhàn)略投資。7月，阿里巴巴及關(guān)聯(lián)方以約150億元人民幣入股分眾傳媒公司，交割完成后，阿里巴巴持有分眾傳媒約10.32%的股份。

　　華人文化融資近100億元。7月3日，華人文化集團(tuán)公司宣布完成近100億人民幣A輪融資，融資由萬科集團(tuán)與兩家創(chuàng)始股東阿里巴巴集團(tuán)、騰訊集團(tuán)領(lǐng)投，招銀國際資本及國際金融集團(tuán)跟投。據(jù)悉，華人文化2015成立，涉足領(lǐng)域包括電影的發(fā)行制作、傳媒、體育、音樂、生活方式及時(shí)尚等。

　　萬達(dá)電影獲得阿里46.8億入股。4月3日，萬達(dá)電影發(fā)布公告稱，萬達(dá)投資將其持有的萬達(dá)電影9000萬股股份轉(zhuǎn)讓給臻希投資（關(guān)聯(lián)方為阿里巴巴），占萬達(dá)電影總股本的7.66%。轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股51.96元，總計(jì)約46.8億元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，王健林通過萬達(dá)投資及萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司共持有萬達(dá)電影6.25億股股份，占公司已發(fā)行股份的53.20%，仍掌握萬達(dá)電影控制權(quán)，阿里集團(tuán)則成為萬達(dá)電影第二大股東。

　　3.直播、區(qū)塊鏈、短視頻受青睞

　　2018年，在直播、區(qū)塊鏈、短視頻、游戲動(dòng)漫等領(lǐng)域，投融資事件多發(fā)，許多企業(yè)站在了新的“風(fēng)口”。

　　目前已有的資料顯示，除了廣告?zhèn)髅降刃袠I(yè)，直播企業(yè)2018年的融資金額也處于領(lǐng)先地位。

　　斗魚TV、虎牙直播先后獲騰訊投資。3月，斗魚TV獲得新一輪6.3億美元（約40億元人民幣）融資，騰訊獨(dú)家投資。2017年的D輪融資雖然騰訊沒有參與，但資料顯示，在斗魚D輪融資完成之后，騰訊旗下林芝利創(chuàng)持股18.98%，已經(jīng)成為其第二大股東。緊接著，虎牙直播3月8日宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元（約35.88億港元）獨(dú)家戰(zhàn)略投資，是虎牙直播迄今獲得最大的單筆投資。

　　“區(qū)塊鏈”相關(guān)企業(yè)在2018年可謂坐了趟“過山車”。2018年年初，區(qū)塊鏈技術(shù)大熱，各類資本紛紛入局。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，僅3月份，就有金錢報(bào)、虎爾財(cái)經(jīng)、巴比特、火星財(cái)經(jīng)、塊連線、陀螺財(cái)經(jīng)、31區(qū)、鏈接財(cái)經(jīng)、蜻報(bào)等區(qū)塊鏈資訊類平臺(tái)以及哈希世界等區(qū)塊鏈游戲平臺(tái)獲得融資。其中，巴比特完成的A輪融資高達(dá)1億元。進(jìn)入8月份，情況出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折，一批區(qū)塊鏈微信大號(hào)被封，此后區(qū)塊鏈的熱度逐漸降了下去，狂熱告一段落，但不少投資者也鎩羽而歸。

　　短視頻行業(yè)的“風(fēng)”繼續(xù)吹。雖然從4月起，快手、火山小視頻、西瓜視頻、抖音等一些網(wǎng)站負(fù)責(zé)人被約談，APP相繼進(jìn)行整改，大批賬號(hào)被查封，國家與行業(yè)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)，短視頻行業(yè)的前景開始撲朔迷離，但這并未阻擋資本進(jìn)入短視頻行業(yè)的步伐。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，僅4月份有9起涉及短視頻的融資事件，其中，梨視頻宣布完成6.17億元A輪融資；耀世星輝傳媒完成超過2億元人民幣的A輪融資；二更獲得1.2億元B3輪融資。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，盡管抖音、快手這些短視頻平臺(tái)的增長在然變緩，但日活、用戶時(shí)長等依舊在增長，且用戶體量大，短視頻的流量紅利依然存在。

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