原標(biāo)題：王中軍緊急解除質(zhì)押4425萬股 影視行業(yè)融資難題亟待解決

　　幾日前的一則質(zhì)押公告，將處于風(fēng)暴中心的華誼兄弟再次推上風(fēng)口浪尖。6月11日，華誼方面發(fā)布澄清公告稱，股權(quán)質(zhì)押是目前市場上常見的籌資形態(tài)，不代表王中軍、王中磊不看好公司未來，也不會(huì)影響公司的正常經(jīng)營。

　　6月12日晚間，華誼兄弟再次發(fā)聲，更新公司實(shí)際控制人王中軍、王中磊的質(zhì)押比例。公告顯示，王中軍于當(dāng)日，分三筆解除共計(jì)4425萬股質(zhì)押股，占其所持股份的7.22%。

　　對此，有分析人士向記者表示，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上王中軍能大手筆解押，說明其現(xiàn)金流較為寬裕。

　　事實(shí)上，據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，縱向與自身比較，華誼的質(zhì)押動(dòng)作并不是突然出現(xiàn)的，且較一季度末的質(zhì)押比例已經(jīng)出現(xiàn)下降。橫向與同業(yè)公司比較，影視行業(yè)多家上市公司的控股股東質(zhì)押比例維持在80%左右，甚至有的超過90%。

　　對于為何此次華誼質(zhì)押股權(quán)的動(dòng)作引發(fā)了激烈反應(yīng)，有不愿具名的分析人士向記者表示，還是因?yàn)闀r(shí)間點(diǎn)較為敏感。

　　王中軍解除部分質(zhì)押股

　　根據(jù)最新公告數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，王中軍共持有華誼股份6.12億股，占截至3月31日公司總股本的22.07%。其所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押5.23億股，占公司總股本的18.85%。

　　而截至該公告日，王中磊持有公司股份1.72億股，占公司總股本的6.19%。其所持股份累計(jì)被質(zhì)押1.47億股，占公司總股本的5.30%。以此計(jì)算，王中軍及王中磊所質(zhì)押的公司股份，分別占其所持有的華誼股份的85.45%、85.68%。

　　一時(shí)間，關(guān)于“王中軍清倉式質(zhì)押股份”、“套現(xiàn)跑路”的傳言甚囂塵上。風(fēng)暴之下，王中軍于6月11日晚間公開發(fā)聲稱，2014年來，與王中磊從未減持過公司股份，且累計(jì)增持股票金額合計(jì)約6.4億元。

　　縱然如此，網(wǎng)絡(luò)上質(zhì)疑的聲音也并未消除。但“套現(xiàn)跑路”的解讀在業(yè)界看來已經(jīng)有失偏頗。

　　事實(shí)上，有不愿具名的分析師私下向《證券日報(bào)》記者表示，這并不是王氏兄弟第一次進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，出現(xiàn)質(zhì)押的同時(shí)，也伴隨著解押的行為，是正常的資本運(yùn)作，不是突發(fā)行為。

　　而記者查閱其一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)王中軍及王中磊的股權(quán)質(zhì)押比例分別為94.96%和86.9%，兩相對比，目前其股權(quán)質(zhì)押率較一季度末已經(jīng)出現(xiàn)下降。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，A股上市公司股權(quán)質(zhì)押融資是普遍現(xiàn)象，“不僅正常，而且常見”。據(jù)他表述，很多公司大股東的質(zhì)押率甚至高達(dá)99%以上，以此來認(rèn)定華誼的質(zhì)押動(dòng)作是另類出格，有少見多怪的嫌疑。

　　多家公司質(zhì)押比例高

　　《證券日報(bào)》記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)了多家影視傳媒類公司的大股東及實(shí)際控制人股份質(zhì)押情況，包括光線傳媒、新文化、慈文傳媒、唐德影視、歡瑞世紀(jì)等。

　　具體來看，控股股東質(zhì)押比例低60%的公司包括光線傳媒、慈文傳媒，其余公司大多維持在80%上下。

　　其中，光線傳媒的控股股東質(zhì)押比例最低。根據(jù)5月9日公司披露的公告顯示，截至該公告日，光線控股共持有公司股份12.93億股，累計(jì)質(zhì)押公司股份6.34億股，占其持股總數(shù)的49.07%，占公司股份總數(shù)的21.62%。

　　而慈文傳媒在去年12月2日的公告中披露，截至該公告日，公司控股股東馬中駿持有公司股份6204萬股，占公司總股本的19.73%。累計(jì)質(zhì)押3690萬股，占其所持公司股份總數(shù)的59.47%，占公司總股本的11.73%。

　　相比之下，其他幾家公司的控股股東質(zhì)押比例相對較高。

　　其中，新文化在6月5日晚間披露公告稱，截至該公告日，公司控股股東渠豐國際共持有公司股份1.16億股，累計(jì)質(zhì)押股份8160萬股，占公司股份總數(shù)的15.18%，占其持股總數(shù)的70.31%。

　　而根據(jù)4月27日新文化披露的公告顯示，其實(shí)際控制人楊震華共持有公司股份2700萬股，累計(jì)質(zhì)押股份2160萬股，占公司股份總數(shù)的4.02%，占其持股總數(shù)的80%。

　　記者整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，也有多家影視公司的大股東質(zhì)押比例高于80%。其中，唐德影視5月16日披露公告稱，截至當(dāng)日，公司控股股東吳宏亮持有公司股份1.5億股，質(zhì)押股份累計(jì)1.27億股，占其持有公司股份總數(shù)的84.31%，占公司總股本的31.66%。

　　而根據(jù)歡瑞世紀(jì)2月9日披露的公告顯示，截至該公告日，公司實(shí)際控制人陳援直接持有公司股份1193萬股，累計(jì)質(zhì)押股份1143.9萬股，占其直接所持公司股份的95.8531%，占公司總股份的1.1661%。

　　股權(quán)質(zhì)押成常態(tài)

　　據(jù)了解，股權(quán)質(zhì)押，即公司以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。有業(yè)內(nèi)人士向記者解釋，上市公司一般可以通過增發(fā)、配股來融資，但需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)推薦，資金成本和時(shí)間成本較高。

　　相比之下，直接以股權(quán)質(zhì)押的方式則比較快捷，繞過了許多中間環(huán)節(jié)和審批流程。因此股權(quán)質(zhì)押成為上市公司大股東重要的融資途徑之一，且近年來規(guī)模呈遞增趨勢。

　　而反映在風(fēng)險(xiǎn)方面，沈萌向記者表示，高質(zhì)押率最擔(dān)心股價(jià)持續(xù)下跌，會(huì)引發(fā)爆倉、控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。爆倉的可能性在熊市中很容易發(fā)生。進(jìn)而可能影響到公司的穩(wěn)健經(jīng)營，甚至造成公司控制人易主。

　　具體到影視行業(yè)，高比例質(zhì)押與其自身行業(yè)特點(diǎn)息息相關(guān)。有影視公司內(nèi)部人士向記者表示，影視公司的資金回籠過程相對較慢。拍攝一個(gè)項(xiàng)目，需提前支付演職人員、服裝制景、剪輯制作等成本，在播出（上映）后才能收到購片（票房）結(jié)算。

　　因此，據(jù)他表述，影視公司的現(xiàn)金流都不會(huì)很充裕。而在融資方式上，會(huì)選擇以采取股權(quán)質(zhì)押或發(fā)行公司債的方式來進(jìn)行籌資，造成其股權(quán)質(zhì)押率相對較高。

　　另有不愿具名的分析人士向記者表示，加之近期傳媒類上市公司股價(jià)下挫，使得部分質(zhì)押股份的大股東壓力倍增，披露控股股東質(zhì)押股份觸及平倉線，或需要補(bǔ)充質(zhì)押的公告明顯增加。